天汇论金：10.18金价多重利好因素，黄金牛市或已开启？

　　自8月低点以来，黄金价格已上涨近6.00%，天汇通过对最新CFTC持仓报告与黄金ETF持仓情况和宏观基本面研究后认为，美元、美债和美股的疲软将延续，金价将受支撑继续走高。

　　据最新CFTC持仓报告显示，基金经理连续第四周增持黄金净空头头寸（10月2日至10月9日）。虽然当前净空头水平（-119吨）高于历史低点（-275吨），当目前Comex黄金投机性持仓依旧处于极度看跌的情况。

　　天汇认为，历史表明任何极端情绪（看涨/看跌）总是倾向于回归正常水平，一旦持仓开始回归正常，必将给予金价上行动力。

　　据最新的黄金ETF持仓报告显示，黄金ETF投资者（10月5日至12日）买入16吨黄金。ETF投资者最近表现出对黄金的强烈需求，如果该种需求持续下去，这也将给予金价上行能量。

　　此外，宏观背景正在为黄金价格提供理想上涨环境。美元下跌、美国实际利率走低，加上美股的大幅回落。这三种情况引发了对于黄金的强劲需求，金价随之大幅走高。

　　随着全球股市受挫，现货黄金继续稳步走高，技术面正在酝酿双重底。人们对黄金的喜爱之情、通胀以及恐慌情绪同一时间成为了推动金价上涨的强大动力。

　　美联储的量化紧缩和利率正常化计划已经给债券市场收益率施加了巨大压力，基金经理开始担忧美国政府债务增长的急剧加快。

　　这也给股市造成了巨大压力。市场已经处在商业周期的后期。企业获利增长已经达到顶峰，并且通胀压力正在上升。

　　就在美股暴跌前不久，对冲基金感受到了结其黄金空头仓位的压力，商业交易员则大幅增持黄金净多头头寸。

　　美国债市长期牛市正在走向尾声，同时，黄金长时间的整固接近终点。天汇认为，黄金牛市或许已经准备就绪，它可能会持续数十年。

　　周线图上，黄金的价格从1320跌至1180，看起来是在构筑头肩底形态对称的右肩。随着价格大幅反弹，现货金或升向该形态颈线位置1400附近。

　　正如天汇预计的那样，在印度经销商9月末/10月初增加购买之前金价保持弱势。而中国经销商为新年庆祝活动进行的采购会很快开始，同时，中国股市及人民币汇率下跌令人们关注黄金。

　　综上，积极的持仓报告，大规模的实物买需，全球股市和债市动荡，以及政府疯狂举债，这些因素都有利于黄金价格上涨。天汇认为，对金矿ETF（GDX）来说，买入区域在23-18美元。

　　综上所述，天汇认为持仓的正常化以及ETF投资者的高需求将给予黄金价格上行动力，宏观背景在短期内将继续延续，这位黄金提供了理想的上行环境，种种因素显示，现货黄金在今年的剩余时间内将继续走高。

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