石油企业管道资产合并估值达近5000亿元 “哪桶”挣得更多?

中油网讯6月13日 6月11日晚，据知情人士透露，中国石油、中国石化和中国海油3价石油企业的管道资产将合并为一家公司，价值高达5000亿元人民币(780亿美元)。 有学者认为，合并的受益顺序依次是中石油、中石化和中海油。

业内人士认为，管道业务的剥离独立运营，既可以防止重复建设浪费资源，又有利于引入外部资本。

中石油将受益最大

有报道称，“三桶油”推进管道资产合并，涉及石油和天然气管道。据悉，新组建的管道公司被临时命名为中国管网公司(China Pipelines Corp)，改革方案将分三步进行。

首先，中国石油、中国石化和中海油将所属管道资产和员工剥离并转移至新公司，并将根据各自管道资产的估值确定在新公司的股权比例。新组建的公司的估值将达到3000亿-5000亿元人民币。第二步引入社会资本，比例约占总股本的50%，国有投资基金和民营资本都将是选择项。第三步，寻求新公司的上市。

而管道资产的引资上市，首先将带来中石油和中石化旗下管道资产的价值重估。

以中国石化川气东送管道引入战略投资者为例。2016年中国石化川气东送管道总资产为196亿元，净资产为18.35亿元，净利润为24亿元，整体估值是456亿元，相当于19倍市盈率。

对于中国的石油行业来说，也会迎来重估。截止2017年，中国石油天然气与管道板块的总资产是5192亿元，板块净资产是3992亿元，息税前利润是500亿元，有分析者认为，重估以后的价值至少是4000—6000亿元。

而中国现有的天然气长输管网主要由中石油、中石化和中国海洋石油总公司三家拥有。中石油在国内油气管道中的占比最大，占油气总管道的68%，站天然气管道的76%、原油管道的69%、成品油管道的43%;其次是中石化，约占10—15%;最后是中海油，主要是天然气管道。

“铁塔模式”或将在石油领域复制

厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强认为，3家企业将管道业务独立出来，整合成为一个公司，可以避免重复建设。

这不禁让我们想到之前电信三大公司形成的“铁塔模式”。过去，三家运营商为推动自身的移动通信业务发展，在铁塔基站等移动通信设施建设领域竞争激烈，本就稀缺的站址资源获取成本节节攀升，有的热点地方某运营商进入还签下排他性协议，其他运营商的信号就难以进行良好的覆盖。

在这种背景下，国家将铁塔及相关移动通信附属设施资源从三家运营商中剥离出来，由新成立的铁塔公司统筹资源，集约起来服务三家运营商的4G建设。改革效果显著，由于资源由一家集中统筹服务三家运营商，共享的效率大幅提升，同时大大减少了重复建设，有效的节约了资本开支和土地等相关资源。

目前，中国石油、中国石化、中国海油管道业务已经独立运营。2015年底，中石油将旗下的东部管道、管道联合及西北联合并入中油管道。中国石化的管道一直由管道储运有限公司管理，该公司是中国石化唯一从事原油管道储运规划设计、项目建设和运营管理的专业化公司。中国海油的管道业务则由中海石油管道输气有限公司负责中国海油旗下石油、天然气长输管道建设和运营管理工作。

如果管道业务从三大石油公司独立出来以后，也将有助于新兴社会资本的进入。“管道业务收入相对稳定，对于社会资本有一定的吸引力。”林伯强表示。