逆价差达25年来之最 油价或迎来一波暴跌

中油网讯5月1日 今年以来油价呈现稳步上涨的走势，特别是在近期紧张地缘政治局势的影响下，油价更是节节高升，美油达到65美元/桶的高位，布油则达到70美元/桶以上。美国总统特朗普也将在本月12日决定是否退出伊核协议，这一决定或将利好油市。尽管如此，交易商仍预期未来6个月油市将进一步收紧。

通常而言，石油产量、消费和库存之间的平衡关系与原油期货曲线形态息息相关。如果预期消费将超过产量，且库存已经处于低位并持续下滑，现货价格往往会高出远期价格，即出现“逆价差”。

逆价差是油市紧俏，或是正在收紧的最重要和可靠的信号。近期布油近月合约价格一直在以较第七个月合约逆价差超过3.4美元/桶的水平交投，逆价差程度达到近25年来之最。

一般来说，如果逆价差的情况仅限于一两个月，投资者可以将其视为反常现象或市场操控的信号，不予理会;但值得注意的是，2018年与2019年所有月份都明显出现大幅度逆价差。

近期逆价差的扩大，与实货市场石油库存收紧趋势一致。过去15个月以来，经合组织石油库存稳步下降，3月份已经降至28.3亿桶，国际能源署(IEA)预计，原油库存可能在5月份达到5年均值。

而由于下半年石油消费量通常较高，预计今年下半年石油库存下降的速度将比上半年更快。受到经济强劲增长的驱动，路透专栏作家坎普预计，2018年全球石油消费将增加逾150万桶/日。

此外，欧佩克表示今年年底前不会增产、委内瑞拉的原油产量一直在下降、美国可能对伊朗实施制裁等因素都可能令油市进一步收紧。在需求增长快于供应增长的情况下，油市当前的状态或难以持续。

美国经济学家斯坦(Herbert Stein)曾提出著名的“斯坦定律”——如果事物不能持续向前发展，就可能会停止。目前来说，油市有以下几种方法重新恢复平衡：

· 消费增长放缓(因油价高企或经济放缓)

· 欧佩克及非欧佩克增产

· 现有的供应中断风险缓和

· 美国页岩油产出增速快于预期

然而，全球消费对价格变化尤为敏感，但起初反应往往较为缓慢，在数据中难以迅速显现。一旦消费者需求明显下降在数据上体现出来时，油价离下一次崩跌也就不远了。