韩国外贸关键的刺激和收缩因素：中国需求

高盛认为，受中国厂商需求的推动，韩国芯片出口表现比预期的还要强劲。但是，因为地缘政治问题影响，中国游客对韩国旅游业的贡献将大幅下滑，最终导致韩国外贸在总体上遭到负面冲击。

韩国半导体出口大增

高盛在报告中称，2月韩国出口同比增速达到20%，创五年新高。其中最大的贡献因素来自半导体出口。

报告称，去年全年，韩国半导体出口总值达到620亿美元，在总出口中的占比达13%， 高于汽车出口8%的占比，以及石油产品出口的5%。

而推动近期韩国半导体出口大增的关键因素，正是来自中国的需求。报告称，1月韩国半导体出口同比大增42% ，包括大陆和香港在内，中国需求对这一增速的贡献达到四分之三 ，这主要是因为中国手机厂商开启新一轮产品更新升级周期。报告称：

韩国是全球最大存储芯片生产国(占DRAM芯片市场的70%以及NAND市场的50%)，中国芯片需求的上升令韩国制造商受益。

去年中国进口价值约2600亿美元的半导体产品，占总进口量的17%，远高于能源进口量的1700亿美元。

在2016年韩国半导体出口总额中，来自中国的需求就贡献了82%，在今年前两个月，这一比例也并未出现多大变化。

高盛认为，鉴于芯片需求强劲，而库存水平依然较低，预计2017年韩国芯片出口价格将平均上涨13%，二季度为价格高点。今年全年芯片出口总值将再涨25%，较此前预期的3%大幅上调。

从半导体出口对韩国经常帐的贡献来看，在扣除制作半导体的原材料等的进口之后，高盛认为能够带来80亿美元的经常帐增量。但是，由于近期地缘政治因素的影响，中国游客对韩国旅游收入的贡献将大幅下滑，韩国经常帐收入的净增加量最多为30亿美元。

旅游收入预计下滑

高盛称，2016年，到韩国旅游的外国游客人次中，中国人占了大约一半，且他们的人均支出比平均水平高出80%。 如果中国人赴韩旅游人次大跌，将对韩国170亿美元的旅游年收入带来实质性冲击。

报告认为，要估计韩国旅游业所受冲击的程度以及持续时间很难，但从过去的经验来看，对于韩国来说其负面影响可能达到约50亿美元。报告称：

尽管作出这一估计是基于(中国游客数量的)大幅下滑会在全年持续这一假设，但考虑到2016年的高基数，作出这种判断我们认为也是合理的。2016年，赴韩国旅游的中国游客数量同比增长35%。