“挟息”击退炒家 离岸人民币隔夜拆息降幅创1年最大

中国外汇交易中心周二(1月10日)公布，人民币兑美元中间价报6.9234元兑1美元，调升0.04%或28点子;周一(1月9日)中间价大幅调降0.87%或594个点，报6.9262元，是去年6月27日以来最大跌幅。

人民币兑美元即期汇率周二高开64点子，报6.9280，周一即期汇率收盘报6.9344，比上周五收报6.9230，下跌114点子。

至于离岸人民币周一在6.87水平徘徊，最高见6.8371，最低见6.8897，而且大部分时间高于在岸价，出现倒挂现象。

市场人士表示，周一上午有大行出手维稳之后，人民币汇价表现平稳，而离岸价流动性紧张虽有缓解，但与在岸价仍存较大的倒挂，亦对在岸下跌预期有所压制。

事实上，香港离岸人民币银行同业拆息周一全线大幅回落，其中隔夜拆息由上周五的61.333厘1年高位，大幅下降至14.05133厘，大跌47.28厘，是1年以来最大跌幅;至于一星期拆息报17.81167厘，回落6.92厘;两星期拆息报15.64661厘，下降3.98厘;一个月、两个月及三个月拆息，分别为13.003厘、11.15067厘及10.013厘;长息方面，半年期为8.13367厘;一年期报7.07567厘。

由于内地限制走资活动，使得人民币流动资金持续紧张，香港人民币银行同业隔夜拆息上周四(1月5日)定价为38.335厘，比上周三(1月4日)飙升21.39厘，而且盘中更一度飙升至110厘，创有纪录以来新高，尽管成交量不大，但已持续触发人民币平仓沽盘，并且带动离岸人民币连续2日大升至接近2个月高位，而且较在岸价强，一度“倒挂”接近1000点子。

离岸人民币隔夜息周一虽然急跌逾47厘，至大约14厘，但香港多家银行仍然逆市上调定期存款息率以吸纳流动性，包括工银亚洲全线上调短中长息，当中加幅最多更达1.1厘，重返4厘行列;至于集友则新推1年存息享4.5厘;上商亦把短中长息划一加至4厘水平。

东亚银行高级市场分析师赖春梅指出，人民银行不会长期容许“挟息稳汇价”，因为“挟息”使得企业借贷成本受影响，亦会影响人民币国际化的进度，所以挟息这招数不可以长期使用。

至于东亚银行货币及利率交易主管陈德祥则预期，香港离岸人民币拆息在农历新年之前持续会有不少的波幅，除了内地“挟息”的因素之外，市场本身对人民币流动性的需求仍然存在，预期息口仍会维持在高水平，即使周一香港离岸人民币隔夜拆息大幅下跌，但然在14厘的相对高水平，预期在农历新年过后，拆息才可望回落至10厘以下。

对于离岸价与在岸价出现倒挂现象，陈德祥认为，倒挂是受离岸人民币拆息息口影响，在内地的在岸人民币汇价正常的情况下，相反人民币在离岸市场被抽高，才导致倒挂情况。

另一方面，人民银行官员表示，监管层不会放弃干预。中国外汇管理局最新公布数据显示，截至2016年12月底，中国外汇储备为30105.17亿美元，环比下降410.8亿美元，是连续第6个月下跌，也是2011年3月以来最低水平。外管局解释，人民银行在外汇市场稳定人民币汇率，是外汇储备下跌的主因。中金预期，今年1月外汇储备有机会跌破3万亿美元水平。

人民银行货币政策委员樊纲最新表示，人民银行希望外储平稳逐渐下降，认为中国对资本外流情况已趋稳定，有关的控制措施是有效的，市场已经做出反应，中国决策者控制资本外流控制措施既不太可能加码，也不太可能退出，强调人民币兑美元在过3至4年被高估，人民币纳入SDR后，中国不需要那么多外储，外储下降从长期看是正面讯息。

《人民日报》海外版文章指出，外汇储备变化属正常现象，当前外储下降既有应对美元升值、合理引导人民币汇率预期等市场因素，也有中国经济双向开放程度加深、企业及居民用汇需求增加等经济因素，因此，没有必要对实际意义不大的“整数关口”过度敏感甚至草木皆兵。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明指出，外储下降主因是美元走强，而非资金外流;其次，中国外债去杠杆的进程已基本结束，不会出现企业大量购汇还外债的情况;最后，中国目前外储规模仍接近全球的30%，足以应对市场流动性需求和抵御外来风险。

另一方面，中国商务部最新发布《对外贸易发展“十三五”规划》，表示在风险可控、商业可持续的前提下，大力支持外贸企业融资，扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，鼓励金融机构开发适应外贸发展需要的避险产品和风险管理工具，帮助企业有效规避汇率风险。

《规划》指出，“十三五”期间，中国外贸结构将进一步优化，发展动力加快转换，外贸发展的质量和效益进一步提升，贸易大国地位巩固，贸易强国建设取得重要进展。

《规划》也指出，世界经济预计维持弱增长态势，再次进入上行周期需时，世界贸易难以恢复至金融危机前增长水平，国际产业分工体系面临重构，贸易保护主义持续升温，经贸摩擦政治化倾向抬头，而中国传统比较优势明显弱化，但新的竞争优势尚未完全形成。

《规划》要求提高“一带一路”沿线国家等新兴市场，在全国外贸中的比重，发挥中西部地区在全国外贸中的作用，提高出口品牌、高技术含量产品在全国外贸中的比重，培育一批具有较强创新能力和国际竞争力的跨国公司，同时做强一般贸易，提升加工贸易，发展其他贸易方式。

此外，加快提升出口产品技术含量、国际标准制订能力;壮大装备制造业等新的出口主导产业，鼓励战略性新兴产业开拓国际市场;提升外贸企业跨国经营能力，积极培育跨国公司;深化与“一带一路”沿线国家贸易合作;促进加工贸易和边境贸易创新发展。