“美元荒”危机之下 如何配置资产才合理?

随着美元进入第二回合的上涨，一场新的金融危机也正在酝酿之中。近期市场研究公司Macro Intelligence 2 Partners 发表观点称，美元跟其它资产一样具有周期性。而现在，“美元问题”将逐步浮出水面，一场危机正在背后潜伏。

在美国之外所积累的大量美元债务并非由真正的美元支撑，充其量只能说是对美元的索求支撑。这也就是臭名昭著的欧洲美元市场(欧洲美元是指储蓄在美国境外的银行而不受美国联邦储备系统监管的美元)。在这个市场，银行机构，大部分是国际欧洲银行，通过发行美元债来进行融资以支持各类经济活动。换句话说就是银行将部分准备金打包成债务，并向公众开放。

而当风险指标开始严重偏离谨慎程度时，投资者也将会从新兴市场撤离资金，显然，他们的投资资金就需要用美元来兑付。此时，国际银行机构就急需在短时间内获取大量的美元，以履行交易承诺。随着美元需求的急剧上升，美元价值也进一步上涨。同时，新兴市场的资金流大幅收紧。随着欧洲美元市场的崩溃，全球市场也将从繁荣走向萧条。

如果仔细观察历史上的美元周期，正如实际广泛美元指数所显示的，我们发现第一次的冲击使美元从低点拉升了20-25%。随后涨势会停顿一段时间，在进入第二回合上涨前，还会下跌个5%。这就是我们现在所处的阶段，历史不一定会重演，但却可以具有惊人相似性。

目前，令“美元荒”危机浮现的两大主导因素是QE政策和特朗普新政。自2008年金融危机之后，美国实现了几轮宽松。QE只能给消耗资本的经济活动提供资金，而这通常被称为泡沫，而一旦QE停止，资本会继续重新配置到可持续性经济领域。因此，QE实际上是一个极具破坏性的政策，因为它消耗了一个本来已经够吃紧的实际储蓄资金池。

随着特朗普上台，在其财政刺激措施之下，美国可能会让一部分现有的生产力回归本土，同时随着OPEC达成减产协议，油价的上涨可能会让美国增加石油产量，在这些因素共同带动之下，美元经常账户赤字可能将减少，那么其中的后果就是美元荒将加剧。

市场研究公司Macro Intelligence 2 Partners预计，2017年美元汇率可能会继续上涨10-20%。这将会给新兴市场带来更大压力，比如土耳其、南非、印尼、巴西和印度。

此外，该公司还预计金价将跌至1000美元/盎司以下，而这将是一个非常好的买入机会。对于能源市场，原油价格可能会跌至20美元/桶的低点，一个是因为OPEC减产协议可能不会兑现，二个是市场目前对需求的预测过于乐观。如果美元走势如我们预期那样展开，投资者应当配置更多避险资产。