美联储12月加息毫无悬念 官员却在讨论摒弃联邦基金利率

美联储于北京时间周四(11月24日)凌晨3点公布了11月会议纪要，纪要显示美联储大多数官员都表示应该相对尽快加息，据最新市场调查显示，美联储12月加息概率已达100%，12月加息毫无悬念。

在美联储12月加息概率升至100%之际，美联储正在讨论用其他基准利率来替代沿用了数十年的联邦基金利率的可能性。难道联邦基金利率过时了?那什么利率将会取而代之呢?

在这份会议纪要中，有一项讨论是被大家所忽视的。会议纪要显示，在下个月加息几率升至100%之际，美联储正在讨论用其他基准利率来替代沿用了数十年的联邦基金利率的可能性。如果市场出现短期利率波动更加频繁等某些特定情况时，美联储将会考虑实施这一可能性。会议纪要称，无论金融系统中银行的储备水平如何，政策利率都可以是无抵押的隔夜市场利率，或者是由美联储指导的利率。

政策制定者在会议纪要中强调，用一个隔夜美国国债回购协议利率来作为替代联邦基金利率的可能性更大。而且，前纽约联储官员、美银美林短期利率策略部门主管Mark Cabana表示：“如今从会议纪要上看，美联储对于寻找一个不同于有效联邦基金利率的替代利率方法持开放态度。”

联邦基金利率作为美联储的基准利率，代表的是短期市场利率水平。一旦提高，就会相应提高从抵押贷款到汽车贷款的融资成本。不过，在金融危机之后，联邦基金利率的换手率(也称“周转率”)大幅下滑。据瑞信经济主管Zoltan Pozsar指出，联邦基金市场已慢慢的变得无关紧要。联邦基金市场规模也已大幅度缩水，参与者太少，并不能成为值得信任的参考利率来对万亿美元价值的衍生品进行定价。

于是，纽约联储在今年早些时候推出了隔夜银行融资利率(OBFR)，来替代联邦基金利率。由于该利率的计算不仅包括联邦基金，还包括了欧洲美元的交易情况，所以OBFR成为了衡量美国银行业融资成本的广义利率。

自纽约联储3月发布数据以来，联邦基金的交易量平均为680亿美元/日。隔夜银行融资利率在联邦基金利率的基础上，增加了大约2200亿美元/日的欧洲美元市场交易来扩展计算利率的基础。但是，美联储还表示会谨慎行事，在对货币政策的执行方式做出任何变更以前都会提前进行沟通。