三座大山打压 白银回调之路举步维艰

周一(11月21日)白银市场因为美元涨势减缓而短期止跌，整体保持因低位震荡的行情，银价稳定在16.50美元上方。因美元忽然止住了上周持续的疯涨事态后周一出现喘息，银价也收复了一些失地。再加上周二凌晨日本福岛发生7级强地震，引发市场避险情绪回升，作为避险资产的黄金白银价格均现短幅上扬。

（现货白银30分钟走势图），图片来源于：中油财经网

但在美联储12月加息板上钉钉的背景下，白银价格还受3大利空因素打压，回调之路荆棘遍布。

金银比扩大致白银难有空间

花旗银行研究部门在周二(10月11日)发布的报告中表示，白银任何时候都不大可能再涨回8月的高位。现货白银自10月4日在三个月中首次跌破18美元/盎司之后，欧洲央行就表示要逐步退出债券购买计划。

花旗称：“当天金银比就升至71，而今年第二季度平均是68，日内的白银价格回报也同比跌至30%以下，这是6月份以来的第一次。”

就算在RSI指标显示超卖，中国投资者买盘推动了白银价格的上行，美国大选也可能有助于白银价格上涨的情况下，花旗仍然认为“贵金属不大可能超过前期高点。从基本面看，矿业供应仍然强劲，而亚洲零售需求仍然较弱，对价格的支撑很小。”

中国白银进口下滑

德国商业银行分析师上周表示，据中国海关当局数据显示，中国8月进口白银仅251吨。尽管银价8月上涨16%左右，2015年8月下跌29%。分析师亦预估，今年伊始以来，中国白银进口总量达1920吨，较去年同期减少7%。在今年开始强劲增长之后，中国白银进口几乎持续下降。因此，分析师认为，中国白银进口下降可能遏制银价上涨之势。

Williams团队认为，供应和需求基本面与银价波动关系不大，至少短期和中期如此，但全部与金价有关。正如今年所看到的那样，金价上涨，银价涨幅更大。当金价下跌时，银价跌幅更大。这可能不合逻辑，考虑到全球工业白银需求巨大，即使价格波动。但贵金属市场，特别是黄金市场，可能推动银价。在一定程度上这是不合逻辑的波动，这也是交易员将白银称之为“恶魔金属”的原因。

白银供需动态令市场担忧

至于白银供应是过剩还是不足，这总是存在相当大的争议。据大型分析咨询公司透露，白银供应可能短缺，但只要白银ETF基金持有的白银库存规模巨大，供应短缺可能是无形的。

从铂金和钯金等其它工业贵金属中，可以看出这种效应。数年前，全球最大的铂金矿工人长期罢工，吸引投资者涌入铂族金属。铂金供应的巨大漏洞注定推动价格飙升，但实际上并没有，投资者都栽了跟头。矿主持有大规模库存来应对这种情况，即使库存下降，亦可能从投资持股者手中获得大量可用的供应，可以基本满足需求。只是供需动态令人担忧，这可能就是白银将面临的处境。