人民币中间价三连降 “入篮”后贬值压力犹存

再过一天，人民币将正式加入SDR，在此期间，人民币走势总体维稳，今日(9月30日)人民币中间价再次下调78基点，为三周最大跌幅，实现三连降。分析称，人民币在正式“入篮”后，贬值忧虑犹存。

在整个9月份期间，人民币汇率都未曾经历过大风大浪，除去G20杭州峰会后美联储主席耶伦讲话有过大幅下跌后，整体走势平稳，尤其是最近两周汇价走势几乎拉成了一条直线。

外汇分析人士指出，美联储二次加息时点继续后延与8月中国经济数据改善，共同缓和人民币短期贬值压力，而人民币正式“入篮”前后的一致稳定预期也在发挥作用。

人民币汇率短期持稳具有一定支撑，但进入四季度，影响汇率走势的不确定性因素仍多，特别是年底美联储升息预期恐继续增强，年初个人购汇额度刷新也增添年底年初汇率贬值压力。往后看，人民币贬值预期仍难以消除，好在贬值风险可控且因预期充分，影响有望减弱。

“入篮”前人民币汇率呈直线行走

9月以来，人民币兑美元汇率持续保持稳定，特别是最近两周，即期市场汇率走势几乎拉成了一条直线。在7月份创出6.6971元的五年多新低之后，人民币兑美元汇率中间价再度呈现双向波动，最近两个多月一直围绕着6.67元来回震荡。

进入9月份，该中间价波动区间趋于收敛，据统计，9月至今，人民币兑美元汇率中间价只在9月22日这一天出现超过200基点的调整，而8月份波动超过200基点的情况共出现了6次;过去三个交易日，该中间价上下波动均未超过100个基点。

不光是在岸汇率，香港市场的离岸人民币(CNH)汇率波动也明显趋缓。9月以来，CNH汇价多数时候位于6.67元至6.69元区间内，上周以来更是锚定6.68元持续窄幅震荡。

值得一提的是，因欧盟、日本和美国三大经济体央行相继召开货币政策会议，之前市场将9月份视为一个超级月，尤其是在年内升息窗口期已然寥寥无几的情况下，9月份美联储议息会议结果及政策声明牵动市场神经。回头来看，在这个超级月里，人民币汇率走势竟然风平浪静。

“入篮”后人民币贬值隐忧犹存

市场对人民币汇率短期持稳具有一定共识，但值得注意的是，市场对人民币正式“入篮”后汇率走势存在分歧，有部分观点认为“入篮”后人民币可能再度迎来一轮贬值，这些担忧并非完全没有道理。

综合来看，市场对人民币汇率的担忧集中在几点：

一是担忧汇率维稳力量再度减弱。一些观点认为，人民币正式“入篮”之后，货币当局可能再度减少对汇率的干预，且伴随着人民币国际化，干预汇率的难度和成本将不断加大。

二是担忧美元升值重新来袭。

三是担忧季节性购汇压力提前呈现。

分析人士进一步指出，本轮人民币贬值压力归根到底有两点：

一是中国经济调整，资产回报下降;

二是美国经济较早复苏，货币政策提前回归正常化。

从根本上看，人民币汇率企稳有赖于经济有效企稳，打破中美利差收敛的势头。这一点还需要观察，人民币贬值预期暂时还难以消除。不过，鉴于市场此前普遍预期人民币“入篮”后或将贬值，央行已提前预备好了应对措施，因此，短期内，人民币汇率料将持续维稳。