日银决议前瞻：日本央行或令人失望

本周三(9月21日)日本央行将公布其最新利率决议，且之后日本央行行长黑田东彦将举行记者会发表讲话。中油财经在此汇总了部分机构对日本央行决议的前瞻。

高盛：日银决议不乐观 下调美元/日元预期

高盛(Goldman Sachs)周一(9月19日)撰文公布了本周日本央行决议展望并下调美元/日元预期。内容如下：

日本央行本周将公布“综合评定报告”，这件事可以从两个方面去理解。

一方面，这是对货币政策利差的基本面重新评估，可能令日本央行倾向于增加刺激措施。日本央行离通胀目标位已经很远了，因此增加刺激措施是个很合理的预期。

另一方面，这也是一次“公共关系运作”。在1月下调超额准备金利率(IOER)后，公众对金融机构反应激烈。现在，是时候要兜售下负利率的好处了。这样的话，现存政策会大体不变，同时可能指出进一步降息在部署之中。

我们对日本央行此次决议的观点是：并不乐观。和欧洲央行类似，日银的重点会放在现有政策的持续上，而非增加刺激政策来达成通胀目标。

一个特别的风险是，日本央行可能令收益率曲线进一步向下变陡，从而帮助金融企业摆脱1月以来戏剧性变平的曲线。我们并不认为这一情况会发生，因为这样做的话，市场对日本央行目标会产生混淆，对长期通胀预期的达成更为不利。

我们将美元/日元3个月预期自此前的115下调至108，6个月预期自120下调至110，12个月预期自125下调至115水平。3个月预期目标反应了我们这样一个预期，日本央行会在接下来的会议上继续宽松，可能是进一步下探超额准备金利率(IOER)。12个月预期反应出我们认为日本央行的宽松政策无法逆转目前的局势，日银需要采取目前尚未考虑的进一步激进措施。

丹斯克银行：日银或令人失望 美元/日元回测100

丹斯克银行(Danske)近日撰文预计，日银本周会令人失望，美元/日元会暂时回测100大关。内容如下：

日本央行综合评估可能关注于那些阻碍达成2%通胀目标达成的因素，负利率的成本及收益。

我们不认为日本央行会进一步放宽货币政策。然而，我们预计其将调整政策框架，比如放弃达成2%通胀目标的时限，而非追求在“最早可能阶段”达成2%通胀目标。我们预计日本央行将维持负利率，同时为进一步降息敞开大门。此外，我们预计其将采取更灵活的方法来量化其每年增购日债规模目标。

我们的主要预期是，相对于市场定价而言，日本央行决议结果可能会令市场失望。美元/日元可能在日本央行宣布决议后走低并暂时再测100水平。

在未来3-12个月内，我们仍看不到美元/日元的任何强劲趋势。我们对于美元/日元的3个月目标是102和6-12个月目标是104。但是，一旦日本央行或美联储利率决议令人感到意外，则美元/日元尾部风险偏向上行。而当美元/日元走高时，我们认为做空美元/日元的风险回报比十分诱人。

摩根士丹利：日本央行或进一步强化负利率政策

摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，日本央行在本周的会议上可能进一步强化负利率政策。摩根士丹利经济学家在上周三的一份研报中称，日本央行可能倾向于包括小幅增加购债规模在内的举措。大摩报告指出，日本央行的目标将是让收益率曲线更陡峭。

大摩经济学家Takeshi Yamaguchi和Robert Alan Feldman写道：“更陡峭的收益率曲线将导致日元疲软;尽管证据不足且有反面例证，但日本央行显然已经决定加大押注，坚信负利率有利于日本经济。”

摩根大通：日本央行或进一步下调负利率

摩根大通(J.P. Morgan)上周三在报告中则称，日本央行本周会议可能进一步下调负利率，并提高货币基础年增幅目标，维持国债购买规模。

摩根大通驻东京首席经济学家Masaaki Kanno预计，日本央行在下周将把目前利率从-0.1%进一步下调至-0.3%，并称如果日本央行重视负利率对银行的负面影响的话，也可能仅降息至-0.2%。该行还预计，日本央行将把货币基础年增幅目标提高至90万亿日元，但维持国债购买规模在目前的80万亿日元不变，而增加购买公司债和市政债。摩根大通此前预计日本央行将把国债购买规模提高至90万亿日元。

综合以上机构观点来看，尽管各机构持有不同的观点，但此前安倍顾问曾发表言论称日本央行应等待美联储行动再行动，再结合高盛以及丹斯克银行的观点来看，日本央行本次利率决议令市场失望的可能性较高，但仍然不排除提前行动的可能。