“双节”将至 央行时隔四年首次年中重启28天逆回购

今日(9月13日)，中国央行将进行600亿元28天期逆回购，同时进行700亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购。公开市场今日有600亿元逆回购到期，今日净投放1000亿元。

另外，央行此次将28天期逆回购中标利率下调了5个基点，中标利率2.55%，上次(2月5日)28天期逆回购操作中标利率2.60%。中国央行700亿元7天期逆回购操作中标利率2.25%，与上次持平;300亿元14天期逆回购操作中标利率2.4%，与上次持平。

央行最近一次操作28天逆回购是今年2月5日，在1月19日至2月5日连续开展28天逆回购操作供给13450亿元，利率2.6%。目前，中秋、国庆“双节”将至，本周开展28天逆回购操作，将在国庆后到期。

今年以来，央行公开市场资金投放以利率为2.25%的7天逆回购为主。8月24日，央行时隔近7个月后重启了14天期逆回购，利率为2.4%。

早在周一(9月12日)就已经有消息称，中国央行就已经新增28天期逆回购的询量。

维稳意图明显

中国央行在公开市场投放的流动性，其资金价格亦随着期限拉长而小幅上升。这种趋势显示，央行在维持市场流动性稳定的同时，不希望短期利率过度下行，加剧杠杆风险。

借入低息隔夜资金，配置长期限债券，即“放杠杆”，是金融机构博取超额收益的重要手段，央行公开市场操作拉长资金期限并抬高成本后，被市场解读为警示杠杆风险的信号。

10年期国债活跃券收益率在14天逆回购重启后，目前已经走升约10个基点至2.8%左右。

市场点评

中信证券固定收益主管明明在周一发送的点评中称， 货币政策再宽松只会进一步推高资产价格，加重泡沫化程度，中国经济不能再走粗放式的发展老路，这也与当前经济转型和调整方向相违背;而在基本面仍存压力的背景下，基准利率和准备金比例也难以上调，那么央行完全可以通过加大短端操作的灵活性，实现去杠杆的政策意图。

平安证券固定收益研究主管石磊也在电话中表示， 央行重启14天逆回购开始的“锁短放长”仍在继续。他认为，除了减少中秋、国庆两节对资金面的冲击，外围市场利率走升，机构为应对逐渐增大的不确定性而开始积累长期资金，央行也相应拉长投放期限，均匀到期规模，避免市场资金面大幅波动。

三菱东京日联银行(中国)金融市场首席分析师李刘阳表示 ，“央行新增28天逆回购的询量，理由与之前增加14天品种应该是一样的，希望银行拆借的时候尽量把期限拉长一点，不要集中在短端，控制流动性风险。”

李刘阳此前预计，央行将会于今日进行28天逆回购的操作，利率预计实际操作还将维持在2.6%。他表示，这个位置是市场水平，也是央行的一个合意水平，之前资金成本更多是集中在隔夜左右的位置，那是偏低的，现在适当拉长期限，把资金成本抬高，达到监管所认为的一个合意水平。

包括副行长易纲等央行官员近期频频对中国的杠杆风险提出警告。

上周日中国央行研究局首席经济学家马骏称， 房价快速上涨和国营企业低效率使用资金，是杠杆率上升的两大来源。马骏表示，房地产领域需要采取措施抑制泡沫过度的加大，同时需要允许一些国有企业违约，强化国有企业的约束机制。