屏息等待 耶伦讲话终极前瞻

今日北京时间晚11点，美联储主席将发表讲话，此次美联储主席耶伦讲话题目为“美联储的货币政策工具箱”。全球市场前一交易日恐惧与贪婪程度几无变动，这可能预示着市场即将迎来大幅波动。下面小编整理出耶伦讲话可能出现的几种情况，以供参考。

耶伦讲话的影响

如果表达加息的意向：如果耶伦给出短期升息信号的话，美元无疑会得到利好，短线会走高。但是美元走高的时长会存在问题，因为美联储反应机制会出现变化，除非薪资增速和就业市场均显著改善。从历史表现来看，当美债收益率曲线加速下行时，美元的表现是较为复杂的。曲线的变化会略微利空美元。相较于政策利率，通胀已经超前，因此美元实际收益率会进一步走低，这会令美元资产的相对吸引力下降。

美元走强将带来国际大宗商品,现货投资的低迷。现阶段美国和新兴国家经济周期出现分化，全球市场对工业类大宗商品的需求不足，美联储加息促进美元走强，以美元计价的大宗商品价格将承受下跌压力。石油则短期低位震荡的可能性比较大。

投资者的布仓将主要基于耶伦的讲话，他们预期耶伦将就美国经济前景和加息可能性传递出相当强硬的信息，今明两日金价将处于守势，市场焦点集中在耶伦讲话。一旦耶伦言辞强硬，金价下周恐会偏空。

如果出现令人意外的言论：假如美联储主席耶伦在杰克逊霍尔的年度货币政策研讨会上有令人意外的言论，英镑、日元和纽元最容易出现波动。对于美联储未来收紧货币政策的力度，市场的观点在最近几周起伏很大。尽管美联储官员最近的讲话基调毫无疑问是鸽派的，但也可以说，美联储今年的言论一直不稳定。假如周五出现意外情况，英镑、日元和纽元的反应应该最大。

如果耶伦讲话偏鸽派或中性：鸽派或者中性的讲话可能会导致美元/日元向99.50/60之间的趋势线支撑位/头肩形态的颈线下滑，若跌破，则可能会下探92.50下方的多年低点.

其实，有许多分析师认为耶伦讲话可能不会给汇市带来太大影响，因市场对美联储9月加息的期望已经很低。而美联储也料将会继续保持12月加息的可能，预计年底前加息的概率仍将保持在50%附近。周五耶伦讲话后美元走势不会出现太大波动，除非未来经济数据持续改善，从而提升美联储2017年和2018年的加息预期，否则美元还将在一段时间内承受压力。不过，鉴于多数G10国家仍将保持宽松刺激政策，美元的下行空间也将会比较适度。

权威机构预测耶伦讲话

有些机构认为耶伦讲话不会透露美联储加息意向

美银美林：美联储主席耶伦在8月26日杰克逊霍尔的会议上不太可能对近期政策前景给出明确指引。如果耶伦的确给出政策指引，她可能会重申之前的言论，即假如经济数据符合预期，未来几个月可能会加息，鉴于实际联邦基金利率低于零，她可能会表示政策依然宽松，或许会表示年底前进一步政策正常化的条件愈加具备。

汇丰：耶伦可能将提供她目前对就业增长前景、通胀和经济成长的评估，并暗示谨慎行事是否仍适切，抑或是否即将加息。

花旗：在8月26日的杰克逊霍尔会议上，美联储主席耶伦“不太可能就下次加息时机发出硬信号。”FOMC的7月份会议纪要表明，鸽派与鹰派就政策正常化的时机与步伐有明显分歧。实际联邦基金利率中性水平低于以往，意味着当前货币政策刺激可能弱于看起来的程度，因此美联储可以用更加缓慢的步伐加息，“而且不必太大幅度，”来履行其职责;“假如是这种情况，那么耶伦或许会辩称，更加缓慢的政策正常化步伐将是有利的”。

有些机构认为耶伦会透露加息意向

SGH首席执行官：FOMC依然准备年底前加息，如果经济数据继续保持正轨，耶伦可能在杰克逊霍尔进一步为9月份加息打开大门，而12月底之前肯定会加息。耶伦8月26日的杰克逊霍尔讲话可能调和两个看起来相互矛盾的信号：“接近充分就业的经济应该可以承受第二次加息，防备通胀率意外升高，同时让FOMC的鹰派人士保留在共识圈，而利率预期走势愈发朝着鸽派的方向锚定则降低了过早行动可能性较低所带来的潜在弊端”。

巴克莱首席美国经济学家：这是极少数认为美联储将在9月加息的一员。他称：“我希望耶伦在央行年会的演讲能多一点真诚、少一点套路，毕竟她已经失去了部分投资者对她的信任。市场参与者也多认为，除非能看到足够有说服力的数据，否则她将不会采取行动。”耶伦在年会讲话上应该更鹰派一点、对经济应更乐观一点。不过，他也承认，由于8月非农数据要在年会后才公布，耶伦在年会上确实难以对9月加息这一点作出肯定表态。