半年来首次！央行进行500亿元14天期逆回购 引市场忧虑

周三(8月24日)中国央行公开市场进行900亿元7天期逆回购操作，利率2.25%;500亿14天期逆回购，利率2.4%。另外，公开市场今日有1000亿元7天期逆回购到期。

据悉，上次央行14天期逆回购在今年2月6日，利率同样为2.4%，

央行今日重启14天逆回购的举措证实了昨日“央行半年来首度就14天逆回购询量”的消息。

昨日这一消息引发了市场忧虑：这是否意味着央行希望锁短放长，以控制债市杠杆，避免债市过热。昨日，国债期货大幅下跌，今年火得发烫的债市遭遇“血案”。

对这一消息，市场做出如下解读：

中央银行希望通过延长久期来提高市场资金成本，进而希望债券市场加杠杆行为得以收敛。当被赋予了如此政策面意图猜测后，国债期货市场领跌，进而带动了现货市场利率出现了显著上行。

此外，市场也出现了如下传言：

“中央银行指示大型商业银行尽量减少隔夜资金融出，尽量融出长期资金，以提高货币市场成本”，其目的也是指向降低债券市场杠杆。

有交易人士表示，央行重启14天逆回购导致市场降杠杆担忧升温，叠加本已偏紧的资金面，期货和现券均大受打击;同时利率互换(IRS)亦大幅走高，短期流动性预期仍不乐观。

广发银行金融市场部高级交易员颜岩认为：

通过7天期逆回购注入市场的资金时间太短，14天期品种对流动性的缓释作用更明显;而14天期的资金成本高，拿到14天期逆回购资金的机构不大会用于放隔夜回购。

在资金成本上升的情况下，央行拉长逆回购期限来注水，也是考虑到不希望对加杠杆的投资行为推波助澜。

不同于市场的是，国信宏观固收分析师董德志对于此次逆回购有另外的解读：

14天逆回购重启的目的是什么呢?距离上次14天逆回购出台，已经时隔半年有余了，在7天逆回购存在的情况下，出现14天甚至21天品种的目的只有一个，是平滑未来到期过渡集中的问题，我们预测这次重启14天的目的也同样如此。

当前7天回购品种每天操作，也面临每天到期，而且在不降低准备金率的条件下，伴随外汇占款的流出，可预期未来的公开市场操作会更加频繁，单日到期规模会更大更多，稍长期限品种的出台正是迎合了这一目的，可以将资金分布的更为均衡平滑。

形成这一措施出台的根本原因在于总量流动性需要更多的补充，起源于外汇占款从7月份开始出现锐降，这和去杠杆没有本质关系。

在GDP、CPI、M2没有出现根本变化前，不要担心单纯的债券市场去杠杆，因为债券市场的利率只是一个经济运行的结果。如果单纯由这种担心引发了市场的波动，我们视为机会，而且是今年内并不多得的机会!