“三大因素”证明杰克逊霍尔年会美联储政策照旧

鉴于杰克逊霍尔年度研讨会即将召开，美国央行可能就广泛的货币政策展开讨论，也即是众人关注的是否加息问题的探讨，估计与之前的美联储主席威廉姆斯的言论相呼应。

之前的鸽派声音大大掩盖了鹰派的声音，加息还看后来美国数据成为关键，又加上美国总统大选在即等一系列情况，预计短期内美联储不会做出重大转变，有如下三点证明：

第一、美联储官员自己看起来也不是很着急。纽约联储主席杜德利在其福克斯新闻网的采访中表示，当前谈论上调通胀目标似乎为时尚早。此外，威廉姆斯自己也不希望中途改变计划。

事实上，其一段时间当中一直在推动加息，因而并没有迹象显示，美联储官员已默认将通胀目标设定的更高。

第二、即便是美联储内部就改变货币政策框架达成共识，这种改变也很难落实。更高的通货膨胀概念较为特殊，在通胀目标比当前2%较高的情况下，需要重新定义“稳定物价”等相关概念。

第三、经济实际情况将制约这场政策辩论，从而降低改变政策框架的紧迫性。高盛认为，当前美国的经济增长“不错”，且核心通胀率以及短期利率也在逐渐上升，因而美联储r*利率不太可能进一步大幅下降，很可能最终会反弹。

事实上，高盛所预估的美国长期均衡实际基金利率为1.25%-1.5%;而名义利率为3.25%-3.5%。对R*利率稳定的预期将会降低美联储改变其政策框架的紧迫性。

以上几点表明，美联储短期内不会有多大的政策变化，即将迎来的杰克逊霍尔央行会议或许只是重新申明其最近的情况。