央行一条微博竟藏着下次“汇改”线索？

在中国央行一条被人忽视的微博中，或许藏着人民币汇改下一步行动的线索，中国外汇市场某“老江湖”如是说。

6月21日，中国央行于在微博中透露，央行开会研究了商业银行“有序参与离岸外汇市场”的问题。这条微博一直没有得到市场重视，截至本周四，也只获得了7条评论、22个转发，内容也没有出现在央行官网上。

但中信银行金融市场部副总经理孙炜却认为这条微博透露的信息“重要程度和8.11汇改完全可以相提并论”。他认为，部分境内中资行有望直接参与离岸人民币(CNH)市场交易， “个人判断这个政策会很快推出。”

孙炜是汇市“老江湖”，其所在的中信银行是人民币中间价报价商之一，他本人则还有一个身份，是国际清算银行(BIS)辖下全球外汇市场规则制定工作组中方成员。在今年5月，他接受外媒采访，详细解释了人民币中间价形成机制，引起国内外市场高度关注。

为什么坚定看好“银行出海”?孙炜的自信源于对人民币汇改逻辑的判断：去年8.11汇改以来，新的中间价形成机制逐步明确并为市场接受，人民币汇率实现了市场按供需关系“找价格”的突破;下一步中资行出海，能够引入更多反映市场预期的供求，从而有望实现境内市场供求结构的突破。

孙炜表示，目前，供求结构正是目前人民币在岸与离岸市场最大的区别所在。在岸市场主要由基于贸易投资等“实际需求”的结售汇业务和银行自营盘买卖构成;而境外包括CNH在内的市场，在合法范围内均为完全自由交易。如果境内银行直接能在境外CNH市场自由交易，并在境内平盘，意味着在岸市场将引入更多体现汇率预期的离岸投机性交易需求。

也有观点认为，中国央行拟让商业银行“有序参与”离岸汇市，是为了配合10月1日人民币正式加入国际基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)储备货币篮子。

“这可能是加入SDR篮子的一个要求。这也可能是为了准备降低离岸市场的波动，因为在岸银行将有稳定离岸市场的额外使命，目的是避免类似于2016年1月的不稳定重演，”法国外贸银行(Natixis)策略师Iris Pang表示。

事实上，中国央行一直在“低调”酝酿资银行参与离岸市场。在该微博发布前一周的6月15日，外管局公布新政称，中国境内企业外债资金均可按照意愿结汇方式办理结汇手续，企业可以利用外债来置换其人民币贷款。

微博发布三天后，也就是6月24日，央行宣布建立的中国外汇市场自律机制，旨在淡化外汇市场的行政管理，市场参与者能够参与到自律规则的制定过程中。孙炜表示，这是一个里程碑事件，将与中间价改革、中资行出海一起，成为中国外汇市场国际化的基础。他并表示，中国外汇市场准则目前已形成初稿，篇幅近4.5万字, 有望于今年10月之前发布。

但要注意的是，央行在微博中，用到了“有序”二字，分析人士认为，这暗示了此政策短期内对市场影响可能有限。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇看来，“有序”二字表明央行对商业银行进入离岸外汇市场做出了规定。他解释，允许商业银行进入离岸外汇市场，但并不是说谁想进入就进入，我国资本账户是有管制的，要对可进入的商业银行进行筛选。此外，在额度上也要有所控制，在参与的方式上，也需要一个探索的过程。

中国社会科学院世界经济与政治研究所的肖立晟表示，从长远来看，这是资本项目和外汇市场开放的一个通道，有助于境内外市场价格收敛，并可以在离岸人民币市场流动性紧张时提供支持，但初期不会放得太开，可能面临额度上、交易上的监管。

人民币“修成正果”任重而道远

央行网站8月10日发表名为《2016年人民币国际化报告》的新闻稿称，人民币国际化的基础设施将进一步完善，经常项目人民币跨境使用将进一步扩大，人民币跨境投融资渠道将进一步拓宽，双边货币合作将继续稳步开展，人民币作为储备货币规模将进一步增加。

招商银行外汇交易主管张治青、瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光、法兴银行中国区环球市场交易部董事总经理何昕等均表示，中国实现真正意义上的汇率市场化还需三年乃至更久的时间。