全球央行说好的宽松政策 缘何爽约？

隔夜欧洲央行公布的利率决议，欧洲央行决定按兵不动，维持三大主要利率、QE购债规模(每月800亿欧元)不变，这跟上周英国央行的表态如出一辙。

此前，全球央行在英国脱欧后纷纷表示出扩大宽松的意图，缘何眼下纷纷选择观望?

欧洲央行行长德拉吉表示，初步迹象显示，英国退欧未对通胀造成重大影响，但他也重申，欧洲央行将在必要时采取一切工具。

之所以央行宽松失约，招商证券(香港)宏观经济研究部副总裁宋林分析称：“虽然英国已经脱离欧盟，但就在几天之前，英国央行还宣布维稳货币政策不变，值此风口浪尖之际，欧洲央行扩大宽松政策显得‘不太可能’，欧洲央行的企业债购买计划从6月初才开始实施，并已经呈现出积极的效果，可能需要进一步观察。”

同时他也指出，英国脱欧已经过去快一个月，全球金融市场和宏观经济形势也没有任何恶化的迹象;那些欧元区内较不发达国家的债券市场也运转良好。欧洲央行此次会为未来几个月推出宽松政策奠定基础。

德拉吉表示，长期再融资操作(TLTRO)改善了贷款条件，欧元区经济持续复苏，未来数月通胀将维持极低状态，预计通胀将在年内稍晚时间回升，并在2017年、2018年进一步回升。德拉吉也强调，必须采取结构性改革，提高生产率。

至于近期各界热议的“直升机撒钱”，德拉吉并未在发布会上提及。宋林表示，关于债务货币化(直升机撒钱)，欧洲央行一再强调这种由央行直接为政府提供融资的形式不合法，“因此，我们认为在现阶段，欧洲央行不会采取债务货币化的政策。”

不过，近期英国相关事件所暴露出的隐患仍不可忽视。若干原因表明，欧元区经济未来的发展趋势值得注意：意大利银行业遭遇严重债务挑战，欧元区内部的政治和地缘稳定性问题正在突出，这些都在成为潜在的隐患因素;与此同时，欧元区的经济和通胀增长势头仍旧相当疲软，市场的通胀预期也在历史最低点位附近徘徊。

其中，意大利银行业可能导致的系统性风险受到各界关注。投资商业银行Ion Pacific董事总经理Claire Hoey对第一财经记者表示：“面临着巴塞尔委员会新规，以及各国监管趋严的挑战，全球的银行业在未来将长期承压。”他称，意大利银行所隐藏的系统性风险与其他欧洲国家的同业不同，因此不应被视为整个欧洲银行业的通病。自2008年金融危机后，欧洲银行业已经显著提高了抗风险的意识和能力，意大利自身的银行危机不太会引发整个欧洲的系统性风险。

他表示：“相较而言，投资者更应观察欧元表现。”7月21日，欧元兑美元走势再现新一波买盘推升，日内最高一度逼近1.1050附近。由于日本股市转跌，市场风险情绪有所恶化，欧元避险地位有所提升。

“从中长期来看，考虑到欧元区仍面临的结构性问题，不断上升的区域性政治和经济风险，以及欧洲央行最终仍将扩大宽松力度，我们认为欧元中长期仍处在贬值区间。”宋林称。

近期，IMF小幅上调了对2016年欧元区的经济预期，但将2017年预期下调0.2个百分点至1.4%，这也是根据英国脱欧公投结果出来后的进展所作出的预测调整。

早在6月23日英国脱欧公投当日，全球央行纷纷表示，将用货币宽松等工具来保持市场流动性。而眼下，这种“承诺”纷纷落空。这究竟是因为脱欧的负面影响小于预期，还是各国央行们忽视了脱欧的长期影响，又或是央行已经耗尽了弹药而特意保存火力?这一切疑惑仍有待后续的市场发展来解答。