油市再平衡道阻且长 石油投资该如何操作?

原油供应过剩一直是困扰油价的一大难题，再平衡是油市的美好理想，但现实往往很骨感，石油投资该如何操作?

油市再平衡道阻且长

石油行业期望油市很快结束全球供应过剩局面恢复平衡，然而这一愿望有可能会被当头泼上一盆冷水。供应过剩已经导致布兰特原油期货在2014至2016年初累计下跌逾70%。

虽然近期石油供应方面出现中断和减产，但越来越多的迹象表明，大量的供应以及充沛的库存将使油市平衡“千呼万唤难出来”。而现在的情况不仅仅是石油供应状况在改善，石油需求或许也在下降。

鉴于美国和欧洲石油需求增长停滞，亚洲已经成为石油需求增长的主要支柱。但就连亚洲的石油需求增长如今也磕磕绊绊，汤森路透的Eikon数据显示，进入亚洲的油轮已经连续第四个月减少。

原油期货曲线的形态是反映持续供应过剩情况的一个指标。该曲线表明今年多数时间油价都处于正价差状态，意味着未来待售石油价格高于近期石油价格。

上述情形吸引了一些交易商屯油待售，同时也被视为供应过剩的重要指征。事实上，这么多的石油目前存储在全球越来越少的可存储空间，迫使交易商要承租超大型油轮来存放未售的燃料。存储的石油这么多，要想清干净过剩库存恐怕要到2018年。

“市场上仍有过多库存，有着数亿桶的超额供应。将得花上较长时间降低库存过剩。”沙特能源部长法力赫对德国一家报纸说道。

此外，中国汽车销售和国内生产总值(GDP)等主要数据，虽今年多数时间在下滑，但仍还算强劲。中国新车销售虽较去年12月所及峰值减少了四分之一，但每月仍超过200万辆。

背靠着持续的繁荣，中国的石油炼厂生产了如此多的燃料，即便其庞大的国内市场也不可能消化，从而导致了中国燃料出口激增，涌入本已供给过剩的亚洲市场。

更甚者，过去几年来对原油需求保持强劲推动力的中国战略石油储备(SPR)扩张进程，可能会大幅减慢甚至很快摁下暂停键，因可用储油设施已经饱和或者接近储存上限。

英国退欧给石油消费带来的影响，可能进一步推后供需再平衡的进程，有可能延后六个月。

印度接过中国消费大国接力棒?

美国能源部周二公布月报，调降对2016年石油需求增长预估，上调对2017年的预估。据能源部预估，美国2016年石油日需求料增加16万桶，此前预期为22万桶。2017年日需求料增加12万桶，高于此前预估的增加6万桶。

花旗驻纽约能源期货分析师Tim Evans表示，似乎要到2017年下半年全球石油库存才能明显下降，与过去两年的供应过剩相比，市场正出现明显改善，但还需要更长时间才能使库存降至更正常的水准。

石油行业中很多人希望印度会从中国手中拿过接力棒，成为全球石油需求增长的推动力量。然而这样的希望还为时尚早，因为印度目前还无法达到类似中国那样的燃料消耗水平。

虽然印度需求增速现在可能快于中国，但其总消费量仍低得多，这一点从汽车销量就可以看出来。

印度摩托车年销量约1,600万辆，与中国类似。但中国每月约有200万辆新轿车上路(2015年为2,500万辆)，五年前仅为100万辆左右。相形之下，印度汽车销售量多年来一直保持在每月20-30万辆的水平。

此外，亚洲最发达的经济体日本和韩国也面临石油需求稳步下降的问题。

有些人将希望寄托于东南亚，菲律宾、越南、泰国和印尼等大型新兴市场有巨大潜力。但与印度相似，这些地区发展的脚步仍落后于中国，难以取而代之。

简而言之，过去十年亚洲燃油需求呈现的增长可能已是明日黄花。

尽管基本没人觉得亚洲需求会直线下降，但很多人称石油业需要调整，以适应未来亚洲增长下降的现实，就像煤炭和钢铁行业那样。

原油市场想要再平衡不是那么容易的事情，石油投资还需密切关注原油供应和需求状况，适时制定操作计划。