跌跌不休! 一文看懂原油还有一轮暴跌

夏季来临，驾驶出行季期间的汽油需求创纪录，但美国汽油库存依然居高不下，加之中国原油储备溢满，油价下行风险不减，原油恐将面临又一轮暴跌。

美国汽油库存自1月以来一直高于去年水准，但随着夏季驾驶季的到来，同比增幅却在扩大而非缩小。据美国能源信息署(EIA)数据，6月24日止当周，汽油库存触及2.39亿桶的季节性纪录高点，较上年同期增加2200万桶，增幅达10%。库存同比增幅高于4月末时的1400万桶(6%)和1月末的1000万桶(4%)。

美国东海岸库存增加最为明显，这里的库存较上年同期高出1300万桶(21%)，而且直到6月24日库存仍在增加。美国东部其他地区供应过剩程度则较轻。中西部汽油库存增加400万桶(8%)，墨西哥湾沿岸库存增加600万桶(8%)。

但东海岸是美国汽油期货的定价地，油轮被迫在纽约港外停泊，无法卸载货物，因为本地储油罐已装满。所以随着该地区库存增加，汽油期货价格和裂解价差均承压，就在情理之中了。

10月汽油裂解价差已从5月23日所及高点每加仑近0.3美元下滑，到7月5日已跌至不足0.22美元。汽油期货价格走势反映出，一旦9月时汽油需求高峰结束，预期到时供给过剩的情况更为严峻。

相比汽油期货，取暖油和柴油之类的中质馏分油裂解价差则继续攀升。炼厂短期内从生产汽油到转成生产馏分油的灵活性不是很大。因此，为应对汽油裂解价差下滑，主要应对措施可能就是通过降低原油加工量，这将会造成取暖油以及汽油产量减少。

据知情人士称，达美航空在费城地区的炼厂已经减产16%。产能降低最终应会令汽油市场重新平衡，但也将进一步收紧馏分油市场，支撑取暖油裂解价差。

此外，巨大的汽油库存以及中国战略原油储备满溢可能推动油价出现最后一轮大跌。

油价信息公司OPIS全球能源分析主管克洛兹(Tom Kloza)认为，随着夏季驾驶高峰季结束，汽油库存可能会继续增加并遏制汽油的价格。这可能会使炼油厂保持闲置产能，并导致原油库存进一步增加。除此之外，中国炼油厂的柴油出口量也一直处于破纪录水平。分析认为，燃料油过剩对油价的影响可能最早在8月或9月份显现，也就是秋季炼厂维护季节到来之前。

周四国际油价延续早前回升势头，受美国原油库存数据再度下跌及美元走软支撑，但尽管油价上涨，经济趋缓及成品油供应过剩，仍令油市承压。此外，亚洲原油需求放缓，一些指标显示出现下降，许多市场参与者怀疑这不只是季节性现象，而是由于经济放缓，甚至是更持久的结构性调整。

原油市场不断遭空袭，供应过剩不解，油价跌途漫漫。