赤字当头! 页岩油：增产不要太难

国际油价徘徊在50关口已有2月之久，美国页岩油蓄势待发，增产之心难耐。但现金赤字危机当头，页岩油要增产做不到“一言不合就增产”。

美国独立油气公司的债券购买率跌至十几年来新低，这意味着，融资压力可能会拖累美国油气产业的复苏。根据Dealogic的数据，第二季度美国油气勘探和开采公司售出2.8亿美元债券，与2008-2009年的金融危机期间相比还要少。银行通过企业联合的贷款数量减少至107亿美元，是自2014年以来表现最差的一个季度。

今年2月以来，油价反弹鼓舞了油气勘探和开采公司的士气，美国页岩油产业一片兴盛。根据油服公司贝克休斯(Baker Hughes)的数据，美国用于开采页岩油的钻井平台的数量自5月来有所增加。上周增加了272台，是4月初以来的最高水平。在近期达拉斯联邦储备银行的调查中，德州有48%的油气公司在过去3个月有所改善，只有14%的公司表示已经恶化了。

在调查的公司中，有一部分继续之前未完成的钻井项目，开始生产石油，还有一些公司开始了新的勘钻项目。其他公司表示，如果油价维持在50美元/桶，他们会增加钻井平台数，而美国自2015年4月以来的石油产量下降趋势也会有所缓解。

目前美国勘探和开采公司整体都面临着现金赤字的运营难题，这意味着他们需要通过销售资产、股票，发行债券和向银行借款等渠道筹集资金。在2007年-2014年的繁荣时期，美国页岩油产业的增长主要通过债务融资，勘探和开采公司通过出售债券和银行贷款筹集了近8600亿美元的资金。

然而，据彭博社报道称，今年第一季度美国勘探和开采石油的大公司都削减支出至149亿美元，同比减少了一半，但这个数字仍比公司营运所获得的现金高了100亿美元。尽管近几个月油气价格反弹，第二季度油气行业整体仍然面临现金赤字的难题。

2016年上半年勘探和开采公司的股票发行量达到178亿美元，创下新高。其中最大的债券发行商来自埃克森美孚和雪佛龙等大公司，还有包括西方石油公司和康菲石油在内的私营能源企业。先锋自然资源公司、西南能源公司和卡伯特油气公司等公司也都出售股票，以增强平衡资产负债的能力，为资本支出提供资金。

但较小的生产集团或公司则面临着提高债券融资的困难，这对这些公司未来的投资能力将有所损害。咨询机构Pira Energy的顾问罗斯(Gary Ross)表示：“如何获得资本是美国石油生产的关键，油气行业要重整雄风没那么容易。”

如此看来，即使油价涨破50美元大关，页岩油也无法“随心所欲”地增产，现金赤字危机是美国石油公司亟待解决的问题。