为何英国退欧公投引起全球市场轩然大波?

上周金融市场可谓风险云集，美联储6月决议、日本央行政策会议等不少事件齐聚，在市场中引起了不小的震动，而本周英国6月23日的脱欧公投无疑是眼下金融市场最大的风险因素。

分析师指出，假如英国投票决定退出欧盟，则整个全球金融市场都将感受其带来的巨大冲击。英国央行(BOE)上周就警告道，退欧可能将给“全球经济造成不利的溢出影响”。

考虑到全球利率和债券收益率处在纪录低位、各国央行抗危机工具所剩无几、而且2008年后经济复苏乏力，脱欧的结果可能会对黄金、日元和国债等各种资产带来深远影响。

那么，为什么一个国家的选民在一项公投中的投票意愿会对全球市场产生如此深远的影响?这一问题的确值得深思。

在业内专家看来，出现这种局面的原因不仅是因为全球市场相互影响的程度愈发加大，而且还受到当前时机的影响——本轮全球经济周期已持续了很长时间，而各国央行在提供了近十年的非常规政策支持后手中的“弹药”已少得可怜。

根据美国银行(Bank of America)数据，全球利率处于历史最低水准，但各国央行仍可能进一步降息。这意味着美联储缓慢开启的紧缩周期可能遭到逆转，而欧洲央行和日本央行进一步调降本已处于负值的利率。

利率下滑同样将会进一步压低债券收益率，从而加剧央行和商业银行的压力。

摩根大通(JPMorgan)指出，全球已有价值超过8万亿美元的主权债的收益率为负值。

英国公投带来的直接经济和政治不确定性将可能特别高，对国债的需求很有可能会增加，从而进一步压低收益率。

收益率曲线或将进一步趋平，这对银行是坏消息，银行业者多以低利借入短期资金，并以较高利率放出较长期贷款。由于曲线趋平速度加快，金融股今年严重受创。

今年以来欧元区银行股重挫30%，日本的银行股暴跌35%，英国银行股下挫20%，美国的银行股也下滑10%。

美股在一年多前就已触顶，获利增速趋缓，而手握创纪录高位现金的企业却不愿进行投资。欧股今年以来下跌13%，日股跌幅为20%，美股则持平。

一旦英国真的脱欧，美欧日股市或将难以承受住可能出现的政治及经济震荡，尤其是在风险偏好如此脆弱的情况下。

外汇市场方面，若英国公投结果为退欧，全球贸易界、银行业和金融市场对美元的需求几乎肯定将增加。

国际清算银行(BIS)数据显示，非美国银行业的美元信贷有近10万亿美元，当中有3.3万亿美元是在新兴市场。

美元走强将增加这些企业及许多新兴市场国家的整体债务负担，这些国家将不得不以外汇储备来应对预期中的资本外逃，其货币也将面临贬值压力。

另一种避险货币——日元可能也将走强。高盛(Goldman Sachs)预计，日元可能升值多达14%。

毫无疑问，日本当局并不乐于见到这种局面，当其在苦恼于如何彻底摆脱通缩、提升通胀率以及提振经济之际，日元升值将令这些努力“化为乌有”。