美页岩油已满血复活 “唱空者”开始发声了？

一项数据显示，美国页岩油企业开始逐渐恢复生产。

具体而言，截至6月3日当周，石油钻井平台开工增加9台至325台，这是今年以来美国页岩钻井平台第二次出现开工增加。

回顾原油市场历史，美国页岩油革命对国际供给产生了革命性的冲击，沙特采取了向市场倾销原油、压低油价的策略，企图拖垮美国页岩油企业。2016年初，原油价格一度跌破30美元/桶。但自2016年初以来，原油价格持续反弹超过70%。

随着原油价格反弹，美国的页岩油企业也开始逐渐恢复生产。绝大多数分析师认为，今年油价将在40-60美元的较大区间内震荡波动，价格中枢将在50美元左右。而随着技术进步，美国页岩油的现金成本已经下降到20美元/桶，如果加上融资发债成本，盈亏平衡点也恰好在50美元/桶多一点。

提振油价的多重因素汇总

业界普遍认为，此轮油价上涨，主要原因在于此前市场预期的美联储6月加息落空，美元走弱，从而支撑油价走强。同时，6月2日OPEC会议虽未能设定产量上限达成协议，但没有一个成员国暗示会在短期内进一步增产，会议基调支撑了油价。此外，尼日利亚石油行业遭袭导致减产、美国原油库存连续减少、美国夏季的驾车出行高峰季来临，汽油需求上升等，也提振了油价。

油价大战 沙特也是蛮拼的

将时间倒回2014年7月底，那时原油价格还在110美元/桶附近。随后开始剧烈下跌，当时下跌的主要原因是美国页岩油革命推动的供应宽松以及中国需求的逐步减弱;更重要的是，以沙特为首的欧佩克并没有减产，反而选择了增加供应以抢夺市场份额。

需求下降的同时，原油产量却激增，这个是沙特推动的，目的是要挤垮美国的石油生产商。而沙特的底气来自于其原油开采的低成本。沙特的原油开采成本全球最低，其产出成本是2美元/桶，加上其他成本是10多美元/桶，在沙特当地运出来之后，也就是20多美元/桶。相比起来，在2014年前后，美国页岩油的开采成本在50美元/桶左右。

在这场油价大战中，最后产油国就是拼意志。但长期低油价，沙特的经济也受不了。因此，在6月初的欧佩克会议上，与2014年几乎向市场倾倒石油的状态不同，沙特做出了相对温和的表态，沙特石油大臣法利赫表示，沙特将不会冲击市场。

美国页岩油复苏

实际上，50美元/桶上下的油价，对于美国油气公司来说，高于现金成本。他们最近在50美元左右的价位上，增加了做套保的空单，这样锁定收入。加之，现在的风险偏好推动着油气企业发债成本从21%下降到了15%，油价又在上涨，这都让油气公司现金流恢复不少。

过去2年以来，美国油气企业经历了一场大动荡。2014年10月，原油价格暴跌3个月之后，美国的页岩油钻井数量开始出现跳水式下滑，从1300多台连续下滑到目前的300多台，同时原油产量也不断下滑。美国油气企业大量破产及裁员。2014年美国油服巨头斯伦贝谢裁掉了17%的员工，2015年裁员人数进一步增加到26%。

然而随着技术进步，美国页岩油生产成本不断降低。现在钻井技术比以前高了很多，钻井深度可以达到5000米，水平井可以长达1000米，意味着一口竖直的钻井可以对应很多口井。目前美国页岩油的现金成本已经下降到20美元/桶，但融资发债成本还是很高，如果计算上所有成本，盈亏平衡点应该在50美元/桶多一点。

思考：随着美国页岩油复苏，原油供过于求的局面或难以改变，油价“高烧”状态能持续多久？是时候保持“逢高做空为主”的策略了？然而市场风云变化，存在诸多不确定因素，投资者需要密切关注市场动态，学会审时度势。