耶伦女王将如何解读奇差非农?

上周五奇差非农震惊了市场，并制造了“血腥”一幕，但事情还没完。耶伦今夜将登台讲话，这是她在6月会议前向外界传递美联储想法的最后一次机会。投资者将关注，在非农出炉后耶伦是否仍坚持此前的加息论调。

如果6月曾经是美联储进行第二次加息的时间点选项，那么周五的就业数据则大大弱化了这个选项，并促使美联储理事布雷纳德等鸽派官员呼吁再次推迟加息。

在第一季表现欠佳后，不少数据显示消费者正在加大支出且经济重回增长模式。但美国5月新增就业岗位仅有3.8万个，约为预估增幅的四分之一，为之前一连串乐观数据划下句点。布雷纳德认为周五的报告犹如“当头棒喝”，并称在全球其他地区仍在衰退附近徘徊之时，美国“不能把经济复苏的韧性看得理所当然”。

“新债王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)也说，上周五发布的5月就业报告简直是一场“彻头彻尾的惨败”，这种情况下之下，本月晚些时候的加息已经成为“不可能”。他补充说，现在的局面下，亚洲市场会如何开盘很值得关注，“我想要知道，他们对5月就业报告是否会一样的漠视。”

周五公布的路透调查显示，华尔街主要银行一致预期，美联储6月会议将按兵不动，不过大多数人预期9月底前将会加息25个基点。交易员如今认为美联储9月加息的可能性约为50%。在就业报告出炉前，他们认为7月很有可能会加息。然而，这一切还要看美联储主席耶伦周一的讲话，看她是否认为7月加息具备充分的理由。

尽管碍于英国公投的政治疑虑，外界已认为美联储在6月不太可能采取行动，但周五的数据本身未必让7月加息可能性化为乌有，因为决策人士还需要看看其他证据以研判经济是否正在走弱，或只是顺着他们大致预期的方向运行。

自去年底以来，美联储官员表示就业增长注定会放缓，尽管5月就业岗位的增幅远低于预期，但它是受到一次性因素的影响，例如电信业罢工以及建筑业的下滑，而后者可能与上个月天气不佳有关。此外，薪资跳增、失业率下滑，以及劳动参与率下降，这些都与决策人士曾预期过的劳动市场紧俏的情况相符。

摩根大通分析师费拉里(Michael Feroli)在就业数据出炉后的报告中表示，“就美联储而言，称6月加息不是选项看来是比较保险的。目前我们仍认为7月会加息，虽然可能性下降了不少，但只有看到经济数据急转直下，才能说这样的可能性已经完全消散。”

耶伦周一将在费城参加活动，这将是她在6月14-15日联储货币政策会议之前最后一次向外界传递有关美联储想法的机会，因为会议前的联储官员“缄默期”即将开始。不久前她在哈佛大学活动的问答环节对货币政策前景进行了简单评论，而费城的本次活动将是她详细阐述对经济前景看法的更合适平台。在5月奇差无比的就业报告公布后，耶伦将有机会决定6月的“加息命运”。

彭博经济学家利开多纳(Carl J Riccadonna)撰文称，美联储主席耶伦6月6日在世界事务委员会发表的讲话无疑是未来一周最重要的经济事件，尤其在5月非农就业报告异常惨淡之后。经济学家对此反应谨慎，避免对单个月的招聘数据过度解读，但是3-4月数据被大幅下修不可避免地描绘出了一幅增长放缓的图景。

文章指出，耶伦大概会关上6月加息的大门，但她可能会发现自己处在一个为了让7月加息可能性保留在台面上，而不得不略偏鹰派的尴尬境地。否则，诸多官员之前为了让市场重燃对年中可能加息的预期而作的努力就将付诸东流。

投资者将关注，在非农就业报告出炉后，耶伦是否仍坚持此前的论调。她在上个月曾表示，预计将在“未来几个月内”加息。