四张图揭示油价涨破50美元背后的秘密

上周，国际油价冲破了50美元大关。美国WTI原油价格主力合约在近几个交易日触及到了50美元/桶的高位，布伦特也一度触及50.56美元高位，这是去年10月以来的最高水平。油价为何能够涨的如此之快呢?

在美元指数表现相对强势的大背景下，原油涨势如斯体现了其内在的强势，我们在今年年初关于原油价格即将在第三季度反弹至50美元/桶的论断在第二季度得到了提前的实现。

原油价格在近期出现的持续上行实质上是在炒作供应增量的下行的基本面逻辑，或者说供给和需求之间的差额在减小，而这种减小主要体现在供应量的下滑，而并非是供应过剩的局面得到根本性缓解。

根据模型估算，供应过剩的局面若彻底得到扭转，那么WTI油价将上行至70美元/桶，而当前增量下行的短期平衡价格约在50美元/桶左右。事实上，减产的主力在美国，这从美国石油钻井平台数据便可见一斑。

OPEC国家陷于沙特和伊朗在政治上的博弈而难以实质性减产，这种博弈在沙特副王储小萨尔曼逐步完全掌控沙特原油话语权后愈演愈烈，且平均生产成本较低，供应过剩的局面在近期完全扭转的可能性非常小。

而具体的供应情况如下面系列图所示：

从上面四幅图的我们可以清晰的看到，OPEC国家的不断增产和非OPEC国家的减产形成了鲜明的对比，而减产主力在美国，增产主力在伊朗，这其中的原因是较为复杂的。

不过，原油价格目前预计将涨势有限，OPEC国家不冻结产量，50美元将是一个合理的估值水平，预计将围绕这个价格进行持续的震荡，中长线投资者可考虑在近期逐步减仓。