油价反弹不简单 投行：诱多阴谋!

美国原油产量下降、尼日利亚和哥伦比亚的意外减产、加之汽油需求旺盛都推动油价从2月中旬触及的低点大幅反弹。随着投资者看涨情绪升温，瑞银集团、摩根士丹利和高盛等投行的分析师均认为这只是一个“陷阱”。

全球原油供应过剩已蔓延到柴油，夏季驾车高峰期过后还将威胁汽油。因伊朗试图重返油市和沙特捍卫市场份额，未来几个月非计划性停产的问题将得以解决，供应量会随之增加。摩根士丹利表示，新兴市场的需求“并未激起市场的热情”。高盛也警示道，如果油价反弹之势过快，美国很快就会大幅增产。

“油市基本面正逐渐改善，但市场仍忧虑不安，” KBC先进技术公司高级顾问Ehsan Ul-Haq称，“只有在炼油商都开始抱怨供应量不足时，油市才是持续复苏。”

燃料过剩

在中国，汽油产量增加往往伴随着柴油的激增，柴油供应量高于消费，导致出口一直居高不下。如今，随着中国这个全球第二大石油消费国的经济增速放缓至1990年以来最慢水平，汽油市场可能也将出现供应过剩的局面。

彭博调查的海关数据显示，去年汽油出口创纪录水平后，中国2、3月份出口大增。亚洲石油交易中心——新加坡的汽油等轻馏分油库存逼近纪录高位，而美国燃料库存较同期的五年均值水平增加2500万桶。

“如果汽油开始供应过剩，原油基本面的恢复将岌岌可危，” Energy Aspects驻新加坡分析师Nevyn Nah称，“随着库存居高不下和需求增长放缓，曾经一直作为‘明星产品’的汽油可能有些‘过气了’。”

橘红色代表预期中值 蓝色代表实际原油均价

彭博数据显示，原油期货的表现年内有望首次超出分析师预期。上月稍早，布伦特原油攀升至38美元/桶上方，高于第二季度的预期中值，并于4月28日触及48.14美元/桶高位，为近六个月来最高水平。

周四油价上涨，因数据显示美国原油产量创8个月来最大降幅，同时伊朗称，一旦重新夺回制裁前市场份额就与OPEC保持步调一致。油价上涨也受益于加拿大突发森林大火，摩根士丹利预测，受火灾影响，将有多达55万桶/日的油砂供应中断。

布油、美油已自今年稍早触及的12年低点反弹逾60%。商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至4月26日当周，WTI原油期货投机者投机性净多头头寸升至2015年5月以来最高水平，净空头头寸降至10个月低位。

“尽管期货市场受到投机性情绪提振，但实物市场还未显示出紧张迹象，”KBC高级顾问Ul-Haq称：“实物市场趋紧将成为油市走强的先兆。”

产量反弹

非计划性中断和维护促使今年原油产量下降约80万桶/日，并推动油价从2月的低位大幅反弹。Adam Longson等摩根士丹利在4月25日公布的报告中写道，未来几个月供应中断的问题将得以解决。

美国国务院能源资源局主任Richard Westerdale表示，美国已钻但未完成的油井日产量达50万桶，这些原油将再次流入市场。

“美国有很多已钻但未完成的油井，当油井反弹时，这些油井就有机会恢复生产，”三星期货高级分析师Hong Sung Ki说：“但受油价暴跌影响很多生产商已经破产，所以与去年相比产量会有所下滑。”

供应过剩依然存在

Jeffrey Currie等高盛分析师在研究报告中表示，当前的油价反弹是受暂时性因素推动，如在产能过剩问题依然长期存在的情况下出现的供应中断，因此，现在就“庆祝市场复苏”还为时尚早。摩根士丹利认为，油市基本面疲软并将继续恶化，尤其是在油价进一步走高的情况下。

摩根士丹利指出，因沙特和伊朗大幅增产，到6月份，OPEC原油产量可能从3月份的3250/日万桶增加100万桶/日。若OPEC成员国“更积极努力”，可将日产量推高至3400万桶，抵消掉全球原油需求增长预期和2016年的美国产量下降。

“我们非常担心市场可能突然意识到油太多了，”瑞银财富管理驻香港大宗商品和亚太区外汇主管Dominic Schnider说：“油价盘整的时机已成熟，或回调至30多美元区间内的中低水平。”