花旗：油价将不会大幅反弹 但也不会崩跌

花旗集团分析师团队周三(5月4日)撰文指出，此次油价涨势受到支撑。保险起见，花旗并不预计油价将大幅反弹，因沙特不愿就生产做出让步等风险犹存。

花旗分析师Kleinman写道：低油价再持续一年终于改变了去年影响油市走势的供应韧性。

今年与去年的很大区别在于，市场对之后数月的预期不同。Kleinman及其团队指出，24个月WTI原油期货当前交投于49美元/桶附近水平，而2015年2季度油价一度触及65美元/桶。如期货市场预计油价不会上涨，生产商不会像之前油价位于65美元/桶时一样锁定利润。如不锁定利润，就不能扩大生产，因此理论上而言供应将下滑。

这使得部分分析师以及经济学家们纷纷预测未来油价远高于当前或现货价格水平。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)大宗商品研究主管Jeff Currie早在2015年写道，“要想在市场达到平衡前保持所有资本边缘化并限制页岩投资，我们认为油价需要在更长时间内处于更低位，短周期页岩生产为12个月的投资，而生产商通常对冲9到12个月……结果，市场支撑转向这个提前一年的交易，其创建平衡未来实物市场的投资水平。因此，远期价格，而非现货价格，需要低于完整周期的成本价格以达到削减投资的目的。”

去年美国供应情况为市场很大的驱动因素，现在是时候看看美国以外的供应情况了。分析人士指出，去年4月美国产量达到顶峰，而美国之外的原油供应正受到低价格的显著影响。这很重要，因为与美国相比，其他国家更难以恢复生产。鉴于页岩的性质，一旦油价开始回升，美国生产商可以马上开足马力恢复生产，而其他国家则无法做到。

“供应减少的生产国名单迅速增加：巴西、墨西哥、哥伦比亚、中国、阿塞拜疆等等。2月份和3月份，除美国之外的非OPEC原油生产国的原油产量同比分别下降10.5万桶/日和14.2万桶/日，此前33个月连续增长的记录戛然而止，”Kleinman及其团队写道。“这一动态至关重要，因与页岩油不同，这些供应的下降更难以在短期甚至中期内发生逆转。”

保险起见，花旗并不预计油价将大幅反弹，因沙特不愿就生产做出让步等风险犹存：“当前市场条件下，沙特不会寻求减产，如有可能，其或将增加市场供应。这可能是当前油市面临的最大下滑风险。”