“黑色系”抢眼! 大宗商品还能牛下去?

近期，“黑色系”连续疯涨超强吸睛，吸引了全球多个国家与组织，大宗商品还能牛下去?

在国内商品期货市场飙升的盘面上，黑色系的涨停潮格外抢眼。截至20日收盘，焦煤收涨5.08%，焦炭、螺纹钢、铁矿石纷纷涨停。其中钢铁期货周三连续第三日上涨，劲升6%至涨停板。铁矿石现货价格亦因此站上每吨60美元，为六周来首见，铁矿石期货表现亦坚挺，暗示实货价格还会进一步攀升。

交易员和分析师称，钢铁需求回升主要归因于季节性因素，天气变暖通常会提振建筑活动。但今年价格涨势的确相当迅速，在过去一年中国有些钢厂因需求疲弱而关停，造成市场上的钢铁库存偏低。中国房地产市场复苏的迹象，也扶助了人气。

根据咨询公司SteelHome追踪的数据，截至4月15日，中国28个大城市的螺纹钢库存为465万吨，创1月末以来最低。但是，在很多分析师眼里，这场属于黑色多头的盛宴显然已经不能用供需基本面来解释了。

中信期货产业部副总经理陈波表示：“这次突然再次引爆，毫无疑问来自双焦(焦煤、焦炭)，这其实是供给侧改革真正意义上发挥了作用。”

据《期货日报》，从调研反馈的情况看，受煤矿减产影响，山西各煤矿复产困难，煤矿库存较少。焦化厂反馈，当前焦煤采购难度大，现货紧缺。钢厂、焦化厂的焦煤低库存又加剧了焦煤供需的不平衡。

最新一期数据显示，国内样本钢厂和焦化厂炼焦煤库存可用天数为12.48天，相较于去年同期的14.85天和去年均值的15.37天，大幅下滑。进口方面，全国6个主要焦煤进口港口的累计库存为278万吨，较去年同期下降幅度超过50%。

供给侧改革政策，在煤炭、钢铁行业同步实行，但相较于钢铁市场，双焦库存收缩为何如此明显?陈波分析，“对钢铁行业来说，它民营企业的供应量占了很大一部分，本身完全是市场行为。但焦煤不一样，它的供应几乎都在国有煤矿手里，在煤炭行业，找不到像日钢、沙钢这样体量的民营企业”。

上述情况就造成了供给侧改革政策对钢铁行业来说，“是起巩固作用的”，但焦煤行业“完全由政策来启动”。至于市场关心的“这场多头盛宴何时结束”?陈波表示目前仍然持看涨态度。他说：“钢材和铁矿石的供需，使得目前价格已经不具备上涨的动力了，甚至还有一点压力，但是焦煤价格会因为供给侧改革继续往上顶”，陈波表示，“这就意味着，对整个黑色系来说，成本都存在一个提升力。”

值得注意的是，陈波强调，黑色产业链不同于其它产业，它的复产并不简单只看利润，资金更为重要。“觉得只要有利润就要复产，这个理论在经过2015年整体亏钱这样的一个市场之后是不成立的。过去的2015年，钢厂都是因为资金链断裂而减产，在那个时候，如果我没有资金压力而选择减产，那我的边际成本是扩大的，我的亏损也是扩大。”

此前长江证券的研报也指出，目前钢厂复产并未明显加速。另外，对包括黑色系在内的所有商品期货的强势上涨，新湖期货研究所所长李强给出了关于资产配置方面的解释。李强认为：“现在整个经济还处在筑底，有一点弱滞涨的迹象。在没有出现真的滞涨之前，手上拿着现金也不是一个很好的选择，而股市因为去年股灾，现在还处在慢慢复苏阶段，固定收益这块，整个市场的资金也出现了一个明显的下滑。反倒是大宗商品，相对来讲还具有一定的吸引力……资产往大宗商品配置本身也提升了大宗商品价格。”

此外，中国的钢铁过剩已引起了国际的关注。中国和其他主要钢铁生产国周一未能就化解全球钢铁危机的举措达成共识，与会者争执造成产能过剩的主因，美国并对中国发出批评。这场由比利时和经合组织(OECD)主办的会议，有来自逾30国的官员出席，盼藉此会议寻求解决产能过剩之道，但最后会议结论仅是必须迅速以结构性方式处理。

美国指责中国要为会议失败负责，称中国需对产能过剩有所作为，否则就将面临其他国家可能采取的贸易行动。美国商务部部长普里茨克(Penny Pritzker)和美国贸易代表弗罗曼(Michael Froman)在声明稿中称：“除非中国及时开始采取具体行动来削减钢铁等行业过剩产量和产能……否则业界基本面结构问题将仍持续，而美国等受到影响的政府将别无选择，只得采取贸易行动，以避免本国产业及劳工受到伤害。”

OECD表示，2015年全球钢铁产能为23.7亿吨，产量下降意味着产能利用率只有67.5%，低于2014年的70.9%。英国对这种压力的感受尤深，该国最大钢铁厂商印度塔塔钢铁已经宣布计划撤出英国，威胁到1.5万个就业岗位。上周，超过四万名德国钢铁工人走上街头，抗议中国钢铁倾销。

中国官方的新华社周一发表评论文章称，指责中国造成全球钢铁行业困境是站不住脚的保护主义借口，这类指责将起到适得其反的效果。中国今年第一季钢铁产量较上年同期下降3.2%，但分析师称，进一步减产将存在困难。尽管全球范围内出台各种反倾销措施，中国3月钢铁出口同比仍大增30%至998万吨。澳新银行的商品策略师Daniel Hynes表示：“这更多是因为他们相对于亚洲其他国家具有竞争优势，从而推动出口增加。我认为这种情况将继续，尽管目前存在各种压力，但出口将保持在相对高位。”