解读! 为何油价反攻只是天方夜谭?

近日原油市场多头气焰嚣张，原油涨势如虹，油价收复38美元大关直指40美元。但交易商警告大涨时机还未成熟，油价若想大幅上涨恐是天方夜谭。

国际油价自反弹以来，大多分析师都表示，反弹的主因是空仓大规模止损平仓，而并非基本面出现根本变化。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据表示，由2月2日起的7个星期，逾13万张沽空期油合约离场，跌幅是有纪录以来最急，而连续7周短仓减少的现象，在过去10年仅出现过两次。

不少分析员都担心，空仓平仓规模或反映此次油价的涨势纯属技术反弹，而非由基本因素支撑。今年3月，两大产油国沙特阿拉伯和俄罗斯协议冻产，油价应声反弹;4月产油国将召开会议，市场更对减产消息引颈以待。不过，不少分析都指出，资源供给过剩、环球需求疲弱的基本格局未有改变，亦是近期商品升势停滞不前的主因。

摩根士丹利在4月4日的报告中表示，尽管美元温和走低，但生产商在油价走高时进行对冲，同时库存高企，显示油价上行空间有限。只要生产商对40-50美元中段的价格出售2017年合约感到满意，那么库存高企就将在整个曲线上维持期货升水的状态，油价涨至较高区间的难度较高。

加之，油价自2014年中以来跌逾60%，虽然在3月回升至约40美元，但油价仍只在30至40美元一桶的区间上落。油价走低的原因，在于沙特阿拉伯一直坚持不减产，务求用低油价迫走美国页岩油企业，可惜如意算盘一直打不响。

英国《金融时报》上周的一篇报道指出，沙特在全球市场占有率虽首屈一指，去年该国出口原油占全球使用量8.1%，但其实在多个市场的市占率已大幅下降。能源顾问公司FGE的数据指，沙特出口原油在中国、美国、南非、韩国及意大利等地的市占率都在去年录得下跌，令人怀疑其低油价政策能否见效。

而且，此前中油网曾报道，俄罗斯计划同意冻结产出但不冻结出口，以将油价维持在45-50美元水平，在阻止页岩油复苏的同时不影响该国出口。因此，在目的没有达成以前，要想油价有大幅度回升恐只是臆想。

况且，美国油企可以维持高产量，因为大部分页岩油企都是利用已开发的油矿井，再作压裂方式采油，令开采成本更低，而美国现在仍有大量已开发油矿井可供采油。按美国矿业资源局的数据，单在页岩油主要开采地区北达科他州，这类油井的数量去年底多达945个，多于2014年中时的585个，反映短期内美国石油生产力充足。美国产油愈来愈便宜，相信油价也难以大升。但这可能只是短期的局面，长远而言，油价太低，终会令油企停产来减库存，最终令油价回复平衡。

虽然，EIA原油库存自纪录高位意外下降，支撑了油价。且欧洲方面，北海油田下个月预计将展开设备检修维护，给布伦特原油价格带来支撑。不过一些交易商警告称，原油期货价格上涨的时机可能出现得早了，没有实货市场基本面的支持，涨势难以维继。

原油市场供应过剩顽疾还未治愈，产油国一度疯狂增产，过剩恐愈演愈烈，油价反攻恐只是天方夜谭。