瑞信：人民币汇率机制可能转变成贬值趋势

自去年中国央行多次降息降准以来，人民币兑美元直线下跌至两年多来最低水平，中国经济增长放缓前景所引发的跌势由此扩大。而中国央行对人民币贸易加权汇率贬值的容忍度似乎正在加大。

瑞信表示，在这背后，人民币汇率机制可能已经从名义上的“兑一篮子货币保持基本稳定”，转变成似乎更像是贬值趋势。

中国央行今日将人民币中间价定在6.4754，推动人民币指数进一步跌至97.84。而据彭博对中国外汇交易中心CFETS人民币汇率指数进行模拟编制的指数，人民币兑一篮子货币汇率指数今日跌至97.8，创16个月新低。

澳新银行高级外汇策略师Khoon Goh称，他之前所认为的人民币指数支撑位100、99和98均被轻易突破，“如果进一步下滑，比如滑至95~96，那么市场就可能会开始关注中国对人民币贬值到底有多大容忍度，特别是对其他亚洲货币。”

在昨日一份报告中，瑞信Ray Farris等策略师提及，人民币贸易加权汇率跌至当前点位，市场的目光也更为集中的聚焦在中国关于人民币对一篮子货币保持稳定的承诺上。

在今天的报告中，Farris等则更直接表示，中国可能正引导人民币兑一篮子货币略微走弱，给人民币在美联储恢复加息后美元上扬时留出回升空间;另一个解释是政策调整为关注人民币实际有效汇率保持稳定。

从人民币兑美元汇率来看，近期则保持了升势。在岸人民币汇率1月11日至今升值1.6%;离岸人民币今年一季度累计升值1.6%，为2011年来最大季度涨幅。这似乎也印证了市场关于中国央行对人民币汇率持两手策略的观点：一方面允许人民币对美元升值，以阻止资本外流;另一方面则引导对贸易伙伴国货币贬值，以提振出口。

彭博援引资管公司Fischer Francis Trees & Watts货币策略负责人Adnan Akant称，其他央行日益意识到，如果全球经济状况恶化，那么他们的处境将更加糟糕。

新加坡华侨银行经济学家Tommy Xie则称，如果美元反弹，那么则可能会出现人民币兑美元和一篮子货币均贬值的情况，不过下行空间有限。

人民币指数下滑以及美元反弹同时出现，对人民币来说将是最坏的组合。鉴于决策者表示将保持人民币对一篮子货币相对稳定，人民币指数下行空间有限。

国务院总理李克强曾在多个场合公开表示，中国决不会通过人民币贬值刺激出口。人民币会在合理均衡水平上保持稳定，人民币不具有长期贬值的基础。

3月底CFETS人民币汇率指数为98.14，较2月末贬值1.50%。主要与全球经济复苏乏力加上季节性因素影响导致中国2月贸易数据相对较弱，美元对其他货币贬值，以及近两个月我国CPI同比涨幅回升有关。

综合来看，人民币对一篮子货币汇率基本保持稳定。