一念天堂一念地狱?三大铁证叙述油价命运拐点

周三(4月6日)据外媒报道称，原油价格震荡来回陷入低迷期，而原油市场纷纷期望油价开始反弹，但屡屡上涨势头出现就被掐灭，分析师对过去的原油周期和推动油价上涨因素进行分析，得出油价正处于交叉口，并列出三大铁证。

自1985年以来，国际油价一共出现了6次暴跌，每次油价都从最高点跌超20%，但并非每次暴跌的原因都一样，影响油价的因素有：潜在驱动因素、宏观经济环境、油价反弹的路径、油价与风险资产的相关性等等。

但通过分析油价的历史，可以得出一些结论，如果抛售是由于供应量变化而不是需求量变化导致的，那么暴跌持续的时间会更长。在这些供应导致暴跌的周期中，油价与风险资产的相关性不大，它们对全球GDP增速的作用可以说是积极的。

三大铁证事实证明油价正处在命运拐点

一、投资者情绪和立场都转为积极。当油价开始反弹复苏时，通常都会反映在投资者的态度和行动中。原油期货市场的波动性会开始下降，投机者的立场开始转为看多，油价会获得上涨动力。

二、原油期货的价格曲线开始趋于平缓。如果最近交割的期货价格高于远期交割的期货价格，说明原油近期可能出现了供过于求和/或库存增加。如果远期期货价格高于近期的价格，那说明原油供不应求，未来石油价格有上涨的空间。随着投资者越来越确定基本面在改善(例如预期库存增速减缓)，原油期货价格的曲线将趋于平缓。

三、原油库存增长放缓，或者库存量开始下降。当原油的实际库存量减少时，或者当库存增长速度放缓时，意味着原油的供应增速在下降或需求在增加。这可能表明油价周期里的拐点已经出现。

供应过剩虐待油价千百遍 油价仍待其如“初恋”

2014年到2016年的油价暴跌主要是由于供应因素导致的，OPEC为打击美国的页岩油繁荣，转变了生产策略，最终导致产出量远远超过需求量。另外美联储加息、美元走强以及潜在的全球地缘政治风险都加剧了本次油价的暴跌。

在这一过程中，油价与风险资产的相关性较低，与过去的供应周期相一致，但这次的周期有一点不同：油价暴跌给大宗商品生产商带来的压力迅速显现，但对全球经济其它部分的益处并不明显。

但是现在我们还没有看到油价拐点的第三个信号。现在还没有可靠的迹象表明库存在减少。如果我们持续看到库存下降的信号，那就是油价中期内就会出现牛市的第三个证据。