冻产前景阴云密布 此轮油价反弹或终结！

4月对原油投资者来说注定是个不眠月，国际油价首个交易日便“大出血”， 上周五(4月1日)重挫逾4%。因沙特王子强调该国不会在无伊朗和其他主要产油国配合的前提下冻结产量，这令冻产协议前景埋下隐患。

自冻产协议在今年2月中提出以来，油价反弹逾50%，但基本面并没有改善，升势看来已经过度。从两大原油期货主力合约的价格走势看，此轮原油反弹走势已宣告终结。

市场期待4月17日产油国携手改善国际油市供需失衡的局面。但外媒此前曾报道，伊朗官方表示，要将原油产量提高到制裁以前的日均400万桶的水平后，才会冻结石油产量。利比亚驻欧佩克代表也表示，该国将配合伊朗抵制冻产协议，计划不出席将于4月17日召开的产油国会议。

4月1日，沙特阿拉伯官员表示，该国是否冻结石油产量，取决于包括伊朗在内的其他主要产油国是否冻产，沙特不会单独进行产量冻结。如今人们越来越清醒地认识到，冻产计划的推进和实施远比想象中复杂。

不过，油市对沙特的反应并不如以往那么强烈。市场的焦点似乎开始转变，因为目前最有可能增产的是利比亚、伊朗和美国，它们对参与冻产协议并不积极。当然，欧佩克对油市仍有影响力，只是这种影响力可能在逐渐消退。因此，4月17日的冻产会议可能并不会取得市场上的人们那样想要的结果。

而且，伊朗将是未来一年油价顶部的重要压力。制裁已于1月18日解除，根据伊朗财长表态，伊朗力争未来几个月恢复至制裁前的平均350万桶/天产量，目前伊朗产量为293万桶/天，意味着供给增量为60万桶/天，如果恢复至产量峰值390万桶/天，那么增量将会高达100万桶/天，要知道全球原油供给超过需求差额最大的时候也就是270万桶/天，这多出来的100万桶/天供给不可小觑，因此伊朗恢复产量的速度是油价的核心。

且最新数据显示，欧佩克3月原油产量仍在大幅增加，主要源于伊朗、伊拉克产量增加的拉动。其中，伊朗3月原油产量已达到320万桶/天，为2012年5月以来的最高水平。美国原油库存也在不断刷新历史纪录，美国能源信息局3月30日公布的原油数据显示，上周美国全国的商业原油库存增加230万桶至5.348亿桶，目前的库存水平较去年同期高6340万桶。

根据Rystad公司数据，目前40左右油价基本跌穿了所有欧佩克国家的财政盈亏平衡油价;击穿了全球2/3产量的边际成本，仅有部分中东传统油田逃过一劫;击穿了几乎美国全部页岩油产地平衡油价;全球主要石油公司皆出现了利润大幅下滑或亏损。

基本面的利空一直是阻碍国际油价进一步上涨的天花板，在市场人士看来，基本面并没有根本改善，国际油价激升逾50%显然并不合理。

在这轮油价反弹中，投机基金借机炒作起到了推波助澜的作用。期货价格是石油定价的参考，这就决定了其金融属性极为强烈。美国商品期货交易委员会(CFTC)4月2日发布的报告显示，截至3月29日当周，投机者持有的纽约原油投机性净多头减少2466手合约至305511手合约;空头仓位增加9265手至229126手，表明投机者看多原油的意愿降温。

2015年，国际油价大幅反弹出现在4、5月份，可到了下半年被打回原形，并不断滑向深渊。今年这轮油价反弹更早一些，不过，眼下这轮大反弹已如强弩之末，未来还能支撑多久仍是未知数。