产油国“幺蛾子”不断 冻产越来越“悬”恐难善始善终

周一(4月4日)国际原油价格继续震荡下行，上周五油价双双重挫逾4%，因沙特副王储的警告令多哈会议不确定性增加，或许正如高盛此前所说，本轮油价反弹将重蹈2015年的覆辙。

2015年，国际油价大幅反弹出现在4、5月份，可到了下半年被打回原形，并不断滑向深渊。今年这轮油价反弹更早一些。不过，眼下这轮大反弹已如强弩之末，未来还能支撑多久仍是未知数。

近期油价反弹主要是受到全球主要产油国可能达成冻产意向的提振。如今人们越来越清醒地认识到，冻产计划的推进和实施远比想象中复杂。

OPEC和非OPEC产油国将于4月17日举行会谈，计划商讨冻结石油产量。市场期待产油国携手改善国际油市供需失衡的局面。

伊朗

虽然上周二据之情人士透露，作为石油输出国组织(OPEC)成员的伊朗预计将出席本月在卡塔尔首都多哈举行的产油国会议，但这并不意味着伊朗会参加有关冻产的磋商。伊朗官方此前已多次强调，伊朗要将原油产量提高到制裁以前的日均400万桶的水平后，才会冻结石油产量。

据最新数据显示，OPEC 3月原油产量仍在大幅增加，主要源于伊朗、伊拉克产量增加的拉动。其中，伊朗3月原油产量已达到每日320万桶，为2012年5月以来的最高水平。

沙特

此前曾有消息称，即使伊朗不加入4月冻产协议，沙特也会同意支持冻产。然而事实并不如市场所预期的那样。

上周五沙特副王储Mohammed bin Salman在接受彭博采访时表示，“假如所有国家都同意冻产，我们也准备这么做，如果有人决定增产，那么我们也不会拒绝任何找上门来的机会。”

沙特副王储的警告无疑给将于本月举行的石油输出国组织(OPEC)与其他主要产油国的会议结果带来不确定性。不过沙特对于冻产的诚意似乎一直不足。

据科威特代理石油部长Anas al-Saleh上周二曾表示，科威特与邻国沙特阿拉伯当天达成协议，同意恢复两国共同运营的Khafji油田的生产，该油田拥有每日30万桶的原油日产能。

花旗分析师埃文斯随后表示，恢复运转意味着两国的产量水平继续提高，在未看到产量确实不会增加的迹象之前，冻结产量的协议想必也是名存实亡。

俄罗斯

除了沙特带来的不确定性，俄罗斯近日的行为也让人无法不怀疑该国对于冻产的诚意。

俄罗斯国内最大的石油生产商——俄罗斯国家石油公司(Rosneft)上周三(3月30日)称，该公司去年原油产量减少，同时计划提高2016年的产量。然而，这与上周二(3月29日)俄罗斯官员所述完全相反，该官员之前称俄罗斯国家石油公司预计将减产。

作为俄罗斯国内最大的石油生产商，俄罗斯石油公司当前日产量在380万桶，超过俄罗斯石油日产量1088万桶的三分之一。如果该公司继续增产，那么俄罗斯的原油产量可能将在历史高位上更进一层。

而俄罗斯3月原油产量也已证实了这一点。俄罗斯能源部周六(4月2日)公布报告称，俄罗斯3月原油产量创出后苏联时期高位。数据显示，俄罗斯3月原油产量为1091.2万桶/日，年率上升2.1%，月率上升0.1%。

此前，俄罗斯的后苏联时期原油产量极值是2016年1月创下的1091.0万桶/日。

美国

与此同时，美国原油库存也在不断刷新历史纪录。美国能源信息局3月30日公布的原油数据显示，上周美国全国的商业原油库存增加230万桶至5.348亿桶，目前的库存水平较去年同期高6340万桶。

根据Rystad公司数据，目前40左右油价基本跌穿了所有OPEC国家的财政盈亏平衡油价;击穿了全球2/3产量的边际成本，仅有部分中东传统油田逃过一劫;击穿了几乎美国全部页岩油产地平衡油价;全球主要石油公司皆出现了利润大幅下滑或亏损。

基本面的利空一直是阻碍国际油价进一步上涨的天花板。在市场人士看来，基本面并没有根本改善，国际油价激升逾50%显然并不合理。

在这轮油价反弹中，投机基金借机炒作起到了推波助澜的作用。期货价格是石油定价的参考，这就决定了其金融属性极为强烈。美国商品期货管理委员会的数据显示，2月16日当周，纽约商品交易所原油期货中投机基金净多持仓量降至15.9万手，为近四年来的低点。随后，净多持仓量连续五周大幅上涨，截至3月22日当周达到30.8万手，增长了93.7%。

不过，受个产油产量不确定性的影响，截至3月29日当周，对冲基金经理开始减持美国原油期货及期权净多头头寸。同时市场分析师也逐渐转变此前观点，开始看空油价前景。或许油价的本轮反弹由冻产协议开始，也将由冻产协议终止。