探索油价再跌穿40美元背后的秘密!

原油再一次终结涨势，也再次无奈得跌破40美元大关，这次破40大关是为何?

截至24日20时，美国NYMEX 5月原油期货价格徘徊在38.95美元/桶附近，跌破了40美元/桶的重要整数关口。此前一天，美国NYMEX 5月原油期货价格单日跌幅一度超过4%，创下2月11日以来最大单日跌幅。

（原油连续日线图）

“墙头草”般的美联储

上周(3月17日)凌晨，美联储公布最新的利率决议——维持当前利率不变。官员们预计2016年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，较12月时的四次加息大幅减少。

耶伦女王和她的小伙伴放声高“鸽”惊讶了整个市场。美联储主席耶伦于北京时间周四凌晨2:30召开了新闻发布会， 耶伦表示美联储仍担忧通胀，目前尚未看到通胀率显著上行。美联储认为经济前景所面临的风险已经降低。部分FOMC与会者认为风险平衡，有些则认为更偏下行。全球形势仍带来一定下行风险。

而本周多位美联储高官大发鹰派言论，这与上周美联储鸽派决议背道相驰。圣路易斯联储主席James Bullard称，决策者应该考虑在4月会议上加息，因为近期持续较低的失业率可能会迫使决策者未来更快加息。旧金山联储主席John Williams则公开表示，若经济数据继续符合期望值，他将支持美联储在4月或6月加息。亚特兰大联储主席Dennis Lockhart称，考虑到美国经济持续增长，美联储最快可能在4月FOMC会议上加息。

一位美国投行人士透露，“尤其是多位联储官员先后表态支持美联储4月加息，可能令全球投资机构不得不重新预估美联储加息节奏，引发不少对冲基金重新押注美联储加快加息步伐，进而买涨美元压低大宗商品价格。”

尽管美联储3月份暂缓加息，并将利率决策机制转向关注全球经济发展风险，但鉴于近期美国经济数据优于市场预期，要求美联储加快加息步伐的呼声再度响起。

做空美元想想就好

在多位金融业内人士看来，近日大宗商品冲高回落，也是美元开始酝酿反击战的某种信号。事实上，随着美元指数下跌，对冲基金可供抛售的美元头寸已经所剩不多。

上周五，美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，以对冲基金为首的大型投资机构所持有的美元净多头合约创下9个月来最大降幅，降至84437张合约，这也是2014年8月以来的最低水平。

摩根大通认为，这份数据表明市场投机力量在经历一轮美元抛售后，手里可供抛售的美元头寸已经不多，美元下跌走势或反转。此时美联储官员适时发出加快加息步伐的声音，无形间令对冲基金找到很好的借口，对美元进行空头回补。

Jameel Ahmad则认为，即便全球货币政策分化令美元获得较高的利差优势，年内美元指数要重回100整数关口，难度依然不小。他分析说，“应该说，美元做空的动能已经有所衰竭，但这不足以引导美元汇率大幅走强，除非全球经济出现新的风险事件，推升市场避险情绪。”他指出。不过，美元能否从中受益，如今也是未知数——由于美元加息放缓，美元角色也发生着转变，由原先的避险货币变成风险货币。

供应过剩惹不起

原油供应过剩一直是油价复苏最大的阻碍，冻产协议还未达成、原油库存又创新纪录，油价反弹戛然而止。

美国能源信息署(EIA)公布最新的库存数据显示，截至3月18日当周美国原油库存增加935.7万桶，再创历史新高，分析师预计增加309万桶的三倍多，前值为增加131.7万桶，目前库存量达到5.325亿桶，增幅1.8%。美国原油日均进口增加69.1万桶，为2013年来最高。

另外数据显示汽油库存降幅是预期降幅的三倍，且汽油四周需求按年增长7%。库欣原油库存七周来首次减少。不过，市场的关注焦点仍是原油库存创纪录，高达5.325亿桶。

国际能源署(IEA)一位高级官员表示，OPEC成员国与俄罗斯达成的冻产协议可能“毫无意义”，因沙特已经是这些参会方中唯一有能力提高原油产量的国家。一旦利比亚和伊朗双双缺席4月17日多哈会议，OPEC与非OPEC产油国的冻产协议恐将蒙上阴影，因这两个国家拥有充沛的增产能力。

OPEC预计，2016年全球日需求增长125万桶，与此前持平。2月该组织日产量较上月下滑17.5万桶至3228万桶，主要因伊拉克和尼日利亚产量下滑，但中国石油买入)进口环比大降19%至651.8万桶，预计2016年原油市场供应过剩将从72万桶/日增至76万桶/日。

分析人士表示，与国际能源署早前乐观的报告不同，上周初石油输出国组织(OPEC)发表月度报告下调今年全球对其原油需求预期，加重市场对油市基本面的担忧，拖累周初油价短暂下跌。

油价再次跌破40美元大关不是偶然，供应过剩一日不缓解，这个“定时炸弹”将一直隐藏在油市，油价想要真正反弹就难如登天。因此，市场热切盼望多哈会议能传来好消息。