供需隐患犹存 油价40美元努力恐付诸东流

美国原油期货价格周四(3月17日)飙涨4.5%，报40.20美元/桶，冲破40美元关口，触及年内高位。因冻产协议”预期升温及美国钻井数减少等利好因素的推动。但油市基本面仍未得到改观，油价40美元努力或付诸东流。

然而这一过程不仅没有真正的基本面因素支撑，而且存在巨大的隐患，“冻产协议”可能最终无法达成，而油市平衡终须依赖需求增加，或者等到小产油企业倒闭而大型产油企业减产。

两大主因推动油价大幅反弹

周四，美国石油协会(API)数据显示，美国2月原油产出同比下滑3.6%至911万桶/日，下滑至16个月低点;美国2月份原油进口为760万桶/日，去年同期为711万桶/日。美国2月石油制品总需求为1980万桶/日创8年来同期最高水平，去年同期为1940万桶/日。

与此同时，2016年宣布减产的石油公司队伍在不断的壮大。例如可以看到大陆资源公司(Continental Resources)的石油产量已经下降近10%，其它一些公司也陆续在最近几周发表了类似声明。

此外，沙特阿拉伯、俄罗斯、委内瑞拉和卡塔尔初步于2月16同意将各自石油产量冻结在1月份水平来缓解全球原油市场供应过剩的问题。

这轮涨势似乎看起来已经足够强劲，连IEA近期也在其3月报告中表示：“有迹象表明，原油市场或已筑底”。

40美元油价不足以缓解供需失衡基本面

尽管近期油价大幅反弹，然而，原油上涨背后的潜在问题在于，油价上涨至40美元附近并没有真正反应原油市场供求的变化。

尽管近期的乐观市场情绪暗示原油市场逐渐平衡，但是美国的原油库存量仍然处于纪录高位。能源投资者可能更倾向于去关注美国原油产量的下降，或3月初美国汽油库存的下降，但是与此同时，美国原油库存量仍然显示国际原油市场供应过剩问题持续依旧。

上周美国原油库存再次增加，触及5.21亿桶的新纪录，作为确定WTI原油期货基准价格重要枢纽的俄克拉荷马州库欣原油库存量已经占用掉其90%的储能。美国的石油产出可能开始下降，但是下降的速度可能是极为缓慢的。

我们不能低估这一现象的重要性，在美国已经有如此多的原油，已经无处可放了!甚至解除石油出口禁令也没有缓解这一困境，因为全球市场几乎都和美国市场一样面临供给过剩的问题。

另外，对于所谓的“冻结生产”，我们必须要有更准确的理解，它的真正含义是这样的:各大原油生产过只会在其他原油生产国(包括伊朗)都同意的情况下，共同冻结(不是削减)原油产量。

同时，伊朗已经明确表示，至少在其出口量恢复到制裁前的水平前，该国不会冻结原油生产。这一过程可能会花多长时间还不清楚，尤其是在当前伊朗显然仍在竭力使其老旧的设备恢复运作的情况下。

对于伊朗来说，不管石油价格跌到多低，能卖总比不卖好。这一立场，同样适用于所有主要原油生产国，这就是为什么在当前市场中最终稳固的“冻产协议”不太可能达成的原因。

另一个导致冻结产量终将失败的原因是，在石油生产行业中，由于面临原油钻井设施和开采权的巨大投资的压力，只有最强的生产商才可能在实际上削减产量，大多数原油生产商都必须全力生产以收回成本。

这上述基本面未得到根本性的改观前，一切“冻结产量”、钻井减少、委内瑞拉施压OPEC等因素，都无助于油市平衡，油价昨日刚上行到40美元的努力恐还将付诸东流。