央妈够拼只为提振外汇储备 中投掩护资产卖出

周三(3月9日)据外媒报道，中国央行正秘密提振外汇储备，其中就包括要求中投公司做其掩护，待其把海外资产套现。

经济学在一份研究报告中表示，其他举措包括要求商业银行向央行售汇，利用远汇市场工具来捍卫人民币汇率，而非直接在即期市场抛售美元等。

他们并不认为资本外流最严重的时期已经结束。当美联储加息、中国央行降息时，不利于中国的收益率因素将加剧。2月份贸易数据显示，自香港进口同比增长88.7%;虚假进口可能已成为把资金带到境外的有用渠道。

BIS在周日(3月6日)的一份报告中表示，自2014年年中以来中国出现持续的资本外流，可能更多是预期美元走强的国内企业偿还美元债务造成的，而非投资者抛售中国资产的结果。

本周稍早公布的数据显示，中国2月份外汇储备降幅低于预期，当月外储降低286亿美元至3.2万亿美元，预估为下降400亿美元。

上周末，中国央行副行长易纲在接受采访时坚称，中国的官方外汇储备只包括高流动性资产——换言之，中国拥有足够弹药阻止人民币大幅下跌。“随着我们现在的经济周期有一些外汇储备的下降，是在我的预期之内的事，”他说。

易纲认为外汇储备下降可以用“藏汇于民”来解释，即央行持有的官方外汇储备，通过市场购汇的渠道转变为民间持有。他进一步解释说，过去一两年由于预期的变化，中国的企业和家庭需要增持一部分美元资产，偿还一部分美元债务，以优化其资产负债表。

早在2月份，凤凰国际iMarkets便引用野村报道阐述《中国外汇储备并未大逃亡只是从官方转入民间》，经过数据比对，实际上中国外汇资产可能只是由官方转入民间的“换汇”现象。

去年第三季中国的外债总额由2014年的4.632万亿美元增至4.741万亿美元，相当于国内生产总值(GDP)的44%，但实际上却是由去年第一季的4.977万亿美元顶峰回落。

中国所持外债中属于投资组合的部分，虽然也由去年第一季高峰的9680亿美元降至第三季的7880亿美元，但外国直接投资(FDI)金额却持续增加，并于去年第三季升至中国外债总额的60%。

中国外债减少的速度很可能有限，尤其是FDI往往是长期且具持续性的。换句话说，就算所有非FDI的国外投资撤出中国，中国外债总额只会减少1.889万亿美元，远低于官方外汇储备的总额3.59万亿美元。

近年来中国民间外汇资产大增，总额由2010年的1.205万亿美元至去年第三季冲上2.691万亿美元，相较于GDP的比重也由20%上升至25%。当中多数是在国外的直接投资，占1.038万亿美元;而占民间外汇资产总额10%的投资组合，以及占50%的“其他投资”，近几季增速却下降。

中国央行行长周小川近期接受专访时，谈到中国外汇储备缩减及人民币贬值时指出，外商直接投资中国的规模基本上维持稳定，而中国企业对国外投资却较快速增长;另方面民间外汇资产增加，除了因有些民众受信心问题影响欲保护资产，也反映部分中国企业受到汇市预期影响，而缩减外债持仓。