大宗商品疯狂逆袭 高盛：只是“死猫跳”

最近几周大宗商品近乎疯狂的涨势让人误以为熊市已经结束，但是高盛并不赞同此观点，表示反弹趋势或将无法维持长久。

高盛在周一发布的报告中称，原材料价格如果出现任何反弹，都会促使新增供应进入市场，导致反弹难以持续。高盛预计，未来一年铜价可能会下跌20%，铝价下跌15%，油价继续在20~40美元之间震荡。

看空铜和铝

从1月中旬低点算起，伦铜价格迄今涨约14%至4943美元/吨，铝价也上涨了12%至1589美元/吨。高盛报告称，未来一年内铜价可能跌至4000美元/吨，跌幅达20%;铝价则可能跌至1350美元/吨，跌幅15%。

高盛表示，尽管近期美元走弱、中国1月出现天量新增信贷以及油价的反弹可能会推动金属价格的反弹，但是过去五年来导致市场崩溃的“结构性熊市因素”依然未变。

随着价格显著上涨，以及基本金属的结构性表现依然脆弱，我们建议在较长时间内进行操作的生产商和投资者开始执行对冲策略，并考虑在未来月份做空铜和铝。

高盛称，中国以及新兴市场去杠杆，美元进一步走强，以及矿业成本和供应的增长，将在未来一年内对资本支出规模庞大的金属价格构成压力，特别是在铜市。而中国需求的持续性改善，在今明两年也不太可能出现。

全球最大铜生产商智利国家铜业(Codelco)董事长Oscar Landerretche表示，全球铜供应过剩的局面今明两年还会持续。

“中国的需求仍然非常、非常疲弱，”彭博行业研究分析师Kenneth Hoffman称，中国去年的铜消费量下降了2%到4%，今年的情况可能也不会有明显好转。

不看好铁矿石、原油

铁矿石价格周一跳涨19%，创2009年有记录以来最大日内涨幅。据Metal Bulletin数据，发送至青岛港的62%品位铁矿石飙涨至每吨63.74美元。从去年12月创下的38.30美元/吨的记录低位算起，铁矿石价格已大涨近60%。

高盛称，钢铁供应的短缺将很容易被填补，而钢厂利润状况的恶化则会进一步让铁矿石价格面临压力。高盛维持铁矿石年底目标价35美元/吨的预测。

而对于原油市场，高盛认为供应过剩依然是大问题，价格需要继续保持低位，从而促使供应出现实质意义的缩减，令市场重归平衡。

高盛称：虽然我们仍认为油市可能今年恢复平衡，而且到年底时产生缺口，但仅仅‘新出现的’缺口迹象”无法支撑一个新的可持续的牛市。只有实质意义的供应缺口才能引发价格持续反弹，而如果1月和2月低价格引发的行为转变还会持续，这种情况也还需要数月才会出现。市场真正出现缺口之前的油价复苏，将是不成功的，因为这将打击削减供应的行动，而这些措施预计在2016年下半年使市场恢复平衡。

因此，高盛维持近期观点，认为油市走势不明，将在每桶40美元(低于该水平会出现财务压力)和每桶20美元(低于该水平将带来运营压力)之间大幅波动。

中油网小编认为，大宗商品多头疯狂逆袭之后，周二空头开始全面反扑，大宗商品或将重启下跌模式。