油价反弹这锅饭何时才能煮熟？

尽管有上千万个减产的理由且每一个主要原油生产国的收入都在下滑，但是产油国的处境各不相同，一些国家的情况要好于其他国家。尽管如此，问题同样是层出不穷且充满了巨大的变数。

盈亏平衡点难以确认

分析师关于原油的生产成本和盈亏平衡点的分析让普通大众陷入到黑白数字的陷阱中，这些数据掩盖了事情的全部真相。

盈亏平衡点是很难被确定的，因为盈利平衡点总是在波动。为保持低的盈亏平衡点，欧佩克成员国政府削减政府预算，减少社会支出并推迟大型项目的进度。独立原油生产商也在通过削减支出和推迟发展以接近可行的盈亏平衡点。因此，盈亏平衡点是难以捉摸的。

根据Rystad能源的数据显示，沙特和科威特两国的产油成本为全球最低，分别为10美元和8.5美元。阿联酋的生产成本刚刚超过12美元。尽管伊朗官员表示伊朗最终能将其产油成本降至1美元的水平，但是目前伊朗的产油成本和科威特一样，也为12美元。

但是这些成本仅仅是将石油从地表下开采出来的成本。中东各国国有石油公司所做的不仅仅只是将石油从地表下开采出来，石油公司还是支撑本国政府巨大支出。因此对于石油公司盈亏平衡点的预测需要将这些支出考虑进去。

例如，人们很难得出沙特石油公司的盈亏平衡点。因为，沙特石油公司需要为了沙特政府的社会福利项目埋单，该项目包括教育，住房及房屋补贴。很难衡量石油公司在沙特皇室奢侈品上的花费是多少。

根据Quartz的报道，如果将这些成本计入进去，沙特石油公司的盈亏平衡点将是86美元/桶，而美国页岩油生产商并不需要负担这些额外支出。这是一个问题，而且是一个让人有点心酸的问题。所以沙特皇室准备放弃那些奢侈品么?或是沙特皇室会选择牺牲医疗保障或教育?事实是沙特政府考虑将沙特阿美部分进行上市是一个不好的信号。

产油国“同床异梦”

相比沙特，刚刚被解除制裁的伊朗则是另一番景象。相比低油价，伊朗目前更加关心的似乎是如果重新夺回因为多年制裁而丢掉的市场份额。6月，伊朗将会推出新的重油品种以和伊拉克的巴士拉重油进行竞争。伊朗未来肯定会寻求降低本国油价以从伊拉克和沙特手中抢夺亚洲市场的份额。

对于尼日利亚，利比亚和伊拉克三国来说，盈亏平衡点对于三国政府是否有资金分别对抗博科圣地组织，内战和伊斯兰国恐怖组织至关重要。目前的油价无法让三国实现这一目标。尼日利亚的产油成本为31-32美元，利比亚为23-24美元，而伊拉克是10-11美元。

之后是委内瑞拉。委内瑞拉的产油成本平均约为23美元，但是委内瑞拉国内正面临着巨大的危机。债务违约不断发生，通胀率暴涨。委内瑞拉政府近期大幅贬值本国货币并10年来第一次将汽油价格上调6000倍。政府希望以此能稳定动荡的国内局势。对于委内瑞拉来说，盈亏平衡点更加难以预测，因为委内瑞拉所产的原油非常重且杂质很多。提炼这样的原油成本很高。

美国页岩油仍是最大威胁

从沙特角度来看，结束这场游戏的标志是美国页岩油的破产。

美国页岩油生产商的平均产油成本为36美元，但是Rystad预测，一些主要美国页岩油生产商的盈亏平衡点为58美元。但是，不同的公司之间差别很大，因此很难得出一个具体的结论。

Rystad能源给出了关于全球原油盈亏平衡点更加全面详细的观察。

根据彭博智库，即使油价低于30美元，很多页岩油生产商仍然可以盈利。去德克萨斯州问问，Eagle Ford页岩油在油价低于23美元时仍能盈利。而其他国家原油生产商可能需要58美元才能盈利。

这一切都是为了让美国页岩油生产商可以进行对冲交易。原油产量对冲比例越大，页岩油的生命力将越长。

上周， Denbury能源表示增加第四季度对冲规模至38美元/桶的价格3000万桶。

Wood Mackenzie投资研究副总裁Robert Plummer表示，“截止目前，尚没有任何证据显示产量减少是因为经济原因。考虑到重启生产的成本，很多原油生产商将在亏损的情况下继续生产，以希望油价尽早反弹。“

盈亏平衡点就是决定原油生产商是否盈利的标准。美国各页岩油生产商盈亏平衡点的差别要比其他国家要大，例如沙特。

每个人都在受伤，只是各自受伤程度不同。委内瑞拉已经到了非常危急的时刻。但是30美元的油价尚不足以危及其他主要原油生产国或是结束目前的原油冷战。沙特拥有6000亿的外汇储备。俄罗斯开始表现出担忧并开始与欧佩克谈判。美国页岩油生产商仍可以坚持但相对镇定。美国页岩油生产上在冻结原油产量协议上的文字游戏显示其目前尚可以坚持。

盈亏平衡点水平的差别有利于美国页岩油。但是沙特不会轻易放弃石油冷战的路线，因为沙特的目标是不惜一切代价捍卫其市场份额。