油价飙涨后重启跌势 投资者看空油市的底气在哪里？

国际油价周二(2月23日)快速下行，盘中跌幅超过2%。虽然油价上一交易日因美油减产预期飙涨逾6%，但持仓数据显示，空头仍然占据原油市场主导地位。为什么投资者仍然继续看空原油市场?

在油价周一上涨之后，市场立即涌现出一波看跌期权交易，暗示在石油业齐聚休士顿举行IHS CERAWeek年会之际，交易商对供应过剩加剧的情况愈发担忧。

投资者周一大举建立4月到期、行权价为每桶30美元的看跌期权，以便在油价万一再度走跌时自保。目前这些期权的未平仓合约超过2.3万口，是目前流动性最大的期权合约。周一成交量接近11000口(价值接近3.46亿美元)，为当日成交量最大的期权。

通过分析近期出现的一系列所谓“利好消息”，笔者认为投资者看空市场主要出于以下因素：

一、美国原油减产如“水中月”

国际能源署(IEA)在最新市场展望报告中也表示，随着美国产油量的下降，原油市场有望在2017年获得平衡。

在这份报告中，IEA表示在2015至2021年这一时间段，美国原油产量预计将触及纪录高位每日1420万桶，不过今年和明年的产量会下降。

虽然美国页岩油产量可能出现减少，但是考虑到伊朗仍然坚持增加原油产量至制裁前水平，全球原油供应中美国减少的部分很有可能被伊朗填补。

此外，当前原油市场供应仍然过剩，而美国原油产量下降幅度仍然不明显。由于美国页岩油具有极大的韧性，一旦油价快速回升，美国页岩油产量也将快速回升。

二、原油库存过高令人忧虑

对于近一周的美国原油库存状况，市场预测仍然不容乐观。

具体调查数据显示，根据受访的6名分析师平均预期，截至2月19日当周美国原油库存料将增加320万桶，而汽油库存将减少100万桶，精炼油库存则将减少60万桶。

原油库存状况在大多数情况下，对油价走势影响较大。尤其在当前原油市场基本面不好的情况下，若库存增加，则市场情绪或因此悲观，给油价施加进一步下行压力。

考虑到上述两个原因，也就不难理解为什么市场看空情绪仍然浓重。

芝加哥iitrader.com资深市场策略师Bill Baruch称，“(周二下跌)这表明了这波涨势并没有支撑，我认为这波涨势有点过头了，为油价下行趋势开启大门。”