高盛：资源股上周大涨 但投资机会仍未到来

随着大宗商品反弹，最近全球矿业股大幅走高，上周全球第一大上市铜企Freeport-McMoRan(FCX)上涨27%。不过高盛(Goldman Sachs)认为供应侧的调整尚不足以带来资源股的投资机会。

上周嘉能可(GLNCY)上涨大约18%，淡水河谷(VALE)上涨10%，力拓(RIO)上涨2.5%，必和必拓BHP)上涨4.6%。

高盛分析师Hugo Scott-Gall等在题为《矿业漫长缓慢复苏》的报告中指出：“我们分析中的一个核心问题是：供给侧调整过程是否已经足以带来资源股的投资机会?答案是否定的，调整过程还有很长一段路要走。”

高盛指出，尽管矿业公司在削减资本支出、削减股息和处置资产，但尚不足以让很大一部分过剩产能关闭。只有当矿业公司面临流动性枯竭、无法为运营获得再融资的时候，才会大规模关闭产能。

“这一资源的超级周期是供应增长最终迫使价格下跌的经典案例。”高盛指出。

高盛分析师团队指出，矿业公司的自我疗伤过程分为4个阶段，现在所处的是成本削减的“效率提升”阶段。目前大部分矿业公司都处于这个阶段，几乎所有大型矿业公司过去几个季度都表现出生产率提升和进行了成本削减。

不过，矿业公司真正控制的成本只有20%左右，本地货币贬值是一部分，能源价格下跌也是一部分(大约占总成本的10%)。“然而，行业玩家集体削减成本仅仅带来了通缩浪潮(即大宗商品价格下跌)，而非真正的供应调整。现在需要的是生产率的激增，一场矿业技术革命。现在自动化已经到来，但就像无人机一样，仍处于初级阶段，”高盛指出。