过剩问题难以药到病除 冻产协议带来哪些启示？

虽然本周出现的产油国冻产协议，很快被美国EIA原油库存大增的利空影响掩盖，但是这份动车协议的出台无疑具有相当的积极意义，至少它告诉原油投资者：当前原油市场到了何等危急的时刻。

沙特和俄罗斯等国在本周二举行的闭门会议最终并未达成减产协议，卡塔尔石油部长称，沙特、委内瑞拉、卡塔尔、俄罗斯同意产量冻结在1月11日水平。油价短线跳水，美国原油短线急跌至30.08美元/桶，布油最低触及33.77美元/桶。

产油国之间通过协调来操纵油价从来都不容易，而且效果也只能维持有限的时间——这在1970年代表现得最为明显。自从美国页岩油在过去7年里崛起以来，这已变得根本不可能。

沙特和俄罗斯表示，如果所有主要产油国都同意遵守的话，全球冻结石油产量协议有可能成为迈向平衡市场这一正确方向的第一步。

沙特和俄罗斯之间达成的半强硬立场，或许不会起到太大作用。消息传出后，油价大幅下跌，不过后来有所反弹。但在当前情况下，这已是两国所能采取的最理想措施了。

该协议将不会令市场供应减少一桶，不会缓解原油供应过剩的局面。除了伊朗和伊拉克等主要产油国不会参与该冻产协议外，全球原油产量已经足够多也是一个重要原因。

“石油市场的问题是过剩。有必要采取行动降低多余供应。对于那些一直在以最大限度生产的人来说，冻结产量并不能帮助市场，”伊朗石油方面一位了解会谈情况的消息人士说。

《金融时报》社评认为，沙特阿拉伯和俄罗斯等四国宣布的冻结原油产量的有条件协议，以最低限度的真实承诺换取了最大限度的舆论效果，油价只会有限反弹。该协议的精心构建，描绘了当今原油市场投资者需要了解的一切。

即便这样一份较弱的协议——15年来第一份欧佩克成员国和非成员国之间的协议也具有重大的意义，它表明全球两大产油国心里感到紧张。但是，尽管财政压力加大的迹象日益明显，沙特也尚未减产。这表明，沙特的战略或许是痛苦的，但该国仍是理智的。

当前的原油价格水平给沙特的竞争对手造成了巨大伤害。预计今年将启动不了几个大型石油项目，这将对未来的供应产生持久的影响。

随着时间的推移，只要需求保持增长，全球范围内投资降低导致的供应减少，将让市场回到平衡状态。油价将发生反弹。每桶30美元左右的低油价是不可持续的。

然而，沙特面临的根本问题在于，油价的反弹程度可能是有限的。一旦原油价格高出50美元/桶很多，大量的美国页岩油将再度具备生产上的商业吸引力，为市场带来更多供应。任何把油价支撑在远远高于每桶50美元的努力，很可能都将是徒劳的。

产油国必须适应这个世界，除非发生严重政治动荡，否则我们在一段时间内将看不到油价再度回到每桶100美元。生产商需要变得更精干、更灵活;产油国需要进行改革，以应对未来多年原油收入降低的局面。

从目前的情况来看，沙特和俄罗斯之间的合作消息，让人感到乏味而不是害怕。在全球多数其他地区，这肯定都是值得庆祝的。