美联储放缓加息步伐 人民币如获甘霖

今日凌晨美联储公布1月FOMC声明，宣布维持利率不变，称将密切关注全球经济和金融市场的变动。美联储预计未来仍将缓慢加息，并未排除3月会议加息的可能。美联储本次决议获得所有委员一致通过。

美联储维持当前政策利率在0.5%不变，决议一经宣布，美元指数震荡下跌;美国股市冲高后快速下跌，一小时内三大股指均下跌超过1.3%，美国国债收益率走低，黄金价格上涨，同时也缓解了人民币贬值压力。

1、不加息符合预期

市场预测美联储下一次加息最早将会在2016年3月，此次会议美联储不加息也符合先前的判断。从历史看，美联储前两次加息平均相隔49天左右，且美国经济复苏并没有特别强劲，本轮加息不会刻板地按照事先准备的时间表实施，而是更及时地参考最新的经济数据，所以下次加息最早也是在今年3月。

2、加息节奏或进一步放缓

基于如下理由，美联储加息节奏可能进一步放缓：

首先，在美联储的会议声明中，表示其正密切关注全球经济和金融发展，并评估对美国劳动力市场以及通胀的影响。当前日欧央行均表示出即将扩大宽松的意图，全球主要经济体继续货币宽松将给美联储继续收紧流动性带来一定压力。

其次，声明中提到美联储保证仅会循序渐进地加息，且政策利率“在某些时候可能会低于未来长期水平”。同样的措辞在美联储12月加息时已经出现，这是美联储第二次表现出相对鸽派的立场，下一次加息的时间或将进一步延后，当前市场对于3月加息的预期概率仅为29%，已经比声明公布前低9个百分点。

再次，正如声明中提到的，美国净出口和库存投资放缓，以及PMI、PPI、零售销售等数据均出现下滑，经济复苏的动力较弱也制约了加息的步伐。

3、加息只会迟到，不会违约

2016年开年以来，全球市场急剧动荡，股市和大宗商品市场狂跌不止，恐慌情绪一度主导了全球资本的流向。对于美联储加息的指责也越来越多，甚至认为美联储应该启动新一轮QE。但美联储加息的理由主要基于两点，就业的向好和通胀的稳定。

最新的美国非农数据表现再次超预期，而核心PCE和CPI同比增速也稳中有升，均满足加息条件。

另外，美联储加息也有对化解资产泡沫的考虑。

12月新屋销售涨幅创8年新高，标普/CS指数的快速上涨均反映出美国房地产市场高温不降;2008年以来股市的单边上涨催生了可能的泡沫。

历次美联储的利率决策几乎不会考虑股市的动荡，近期股市的大跌并不足以影响加息的进程，而其他因素均指向美联储应该继续加息;且从政策连贯性的角度来说，美联储从未有过只加息一次的情况。

4、美元指数怎么走？

2016年以来，在超预期的非农数据刺激以及避险情绪推动下，美元指数并没有出现以往首次加息后的下跌，反正震荡上涨。

随着市场情绪的缓和，加上没有加息的支撑，美元指数短期内可能会震荡下跌。目前市场对3月加息的预期概率较低，若3月美联储加息即为超预期事件，美元指数或将自此反弹。

从目前的声明来看，加息时间可能更为滞后，但美元指数持续下跌的可能性也较小，因为美元指数中欧元汇率占权重最大，而欧洲央行正在宽松的路上，美元兑欧元将会升值;且随着美联储多次加息后，美元指数将重拾升势，年内大概率会进入(100,110)的区间。当然，美联储加息节奏的放缓和美元指数的震荡也会在一定程度上缓解人民币贬值的压力。