油价“两日反弹游”戛然而止 原油基本面格局悄然生变？

周一(1月25日)，原油在连续两日反弹飙升后，供应过剩的忧虑又再度显现，油价最终收盘重挫6%，反弹折戟仅是昙花一现。高盛称，之前的暴跌已经令油价的基本面格局出现了变化——供给端决定油价，而非之前市场习惯的需求端，这种局面对原油长期而言是个利好消息。

原油涨势“昙花一现”

油价周一回落6%，在结算后交易中再度跌穿关键的30美元关口，此前伊拉克称12月产油量触及纪录高位，使市场焦点重回到拖累油价上周降至12年低位的油市供应过剩问题上。

美国原油收低1.85美元，下挫5.8%，至每桶30.34美元，收盘后进一步跌至29.74美元，这较上周三触及的26.19美元的13年低位高约14%。布伦特原油收跌1.68美元，报每桶30.50美元，较周五收位下跌5.2%。布伦特原油在周一收盘后的交易中触及30美元。

（原油连续四小时图）

上周四和周五交易商纷纷回补空头和美国东岸遭遇雪暴，油价反弹了15%。这几乎是油价历来最大的两日涨幅，但周一油价重拾跌势，市场波动性上升。

Ritterbusch &Associates的Jim Ritterbusch说，“周五油价反弹，对雪暴的反应过度，周一油市转跌，因市场被迫再度聚焦在多个基本面因素，这些因素势将变得更负面。”

伊拉克石油部称12月产油量触及纪录高位，中部和南部油田产量高达每日413万桶。一伊拉克高级官员表示，该国在今年可能进一步增加原油产出。不过，石油输出国组织(OPEC)秘书长巴德里在伦敦一次会上表示，油市供需平衡的迹象正在浮现。

最新调查初步结果显示，预计上周美国原油和汽油库存增加，馏分油库存预计减少。另外，3月布伦特原油期货周五到期，选择权周四到期，分析师表示，这意味着交易商可能对冲他们的空头选择权仓位，令周一市场的卖压加重。

澳新银行的分析师认为，“因大量看空投资者撤离油市，油价或将在伊朗制裁解除后进一步下探;事实上市场已将伊朗制裁解除因素考虑在内，当前油价下跌并非基本面因素所致，而是主要受投资者情绪影响;原油空头头寸创纪录高位，除非明确伊朗原油出口量且有明显迹象表明美国将减产，否则油价将进一步下跌。”

高盛称油价基本面格局发生变化

国际油价涨势周一受阻，之前的大反弹并没有改变一些市场人士对其的看跌立场。ClearView Energy Partners分析师Kevin Book就认为，即使美国正在遭遇极端暴风雪天气，这也难以阻止油价跌向20美元/桶。

ClearView Energy Partners分析师Kevin Book在接受CNBC采访时指出，“原油基本面不会因为暴风雪而改变。”

Book表示，“现在并不清楚油价将会跌至何种水平，但是如果投资者都认为20美元区域是终点，那么油价就可能跌到20水平附近。”

当前，原油市场每日仍供应过剩100-200万桶，这一情况或将在今年上半年持续，到今年四季度或才能看到油市出现平衡。

在需求方面，IEA(国际能源署)预计，全球原油消费将增长120万桶/日， 前景趋于乐观。

Book表示，“从长远来看，低油价将会刺激需求。但在短期来看，油价仍非常缺乏弹性。这需要很长的时间来修复，如建造公路，卖车，投资于新的工业生产能力等。”

花旗(Citi)分析师Ed Morse在上周发布的一份报告中写道：“除非未来3至6月原油产出显著下滑，很难预见油价有很大上行空间。”花旗调降他对布伦特原油的目标水平至40美元/桶，“以反映新的市场现实”。

不过高盛认为，之前的暴跌已经令油价的基本面格局出现了变化——供给端决定油价，而非之前市场习惯的需求端。高盛指出，需求不振一度是被视为油价走低的关键因素，但是在他们看来，近期油价走低的核心因素在于供给端的结构性力量。并且，这种力量所推动的价格波动将在未来造就新的供需平衡。

高盛表示，布伦特油价及原油产品的(近期和远期)价格曲线联动正在加强，这通常意味着供给端主导的价格下跌。此外，一些成品油产品的(近期和远期)价格曲线收紧的状况比原油本身的(近期和远期)价格曲线收紧更为明显，这显然和需求低迷所带动的情况截然相反。

高盛认为，这种现象对于油价长期趋势而言是一个好消息，市场对于中国需求不振的担忧有些过度。虽然数据上原油需求的确在同比下滑，但是并非以崩盘的形式呈现。此外，从用于基础建设的支出型大宗商品转型为用于国内消费的运营型大宗商品过程中，油价对于市场需求的依赖也在发生变化。