动力煤：短期因素影响有限，后期或将回归下跌

上周动力煤出现明显的下挫之后，本周前两个交易日出现强势拉涨，周三高开低走，出现回调整理，周三晚又开始小幅上涨。本次动力煤强势上涨的原因是“超级寒潮”席卷我国大部分地区，大范围低温雨雪冰冻天气，供暖需求得跟上，特别是北方的集中供暖。电厂较为紧张的库存或需要补库，从而刺激需求带动煤价短期强势上涨。从整体煤炭的需求来看，中期还是看空为主，所以此次上涨可以逢高抛空。

期现货市场

传统的冬季用煤峰值已逐渐降低，但在此次的强冷空气的袭击下，运输方面都将受到一定程度的影响，港口现货趁势而涨。北方港口的煤炭调入在本周有所增加，港口煤炭库存也在低位企稳，整体库存仍保持低位，近日船舶作业比较紧张，恐受寒潮的影响，电厂也准备积极备货。在煤电博弈还没结束的时候，这时候煤企挺价是很有优势的，下游补库量的多少会决定煤价上涨的空间。

煤炭产量

12月份全国原煤产量31659万吨，同比下降0.3%;环比减少36万吨，下降0.11%，这是继连续3个月增长后的首次环比下降。2015年全年，全国累计生产原煤369495万吨，同比下降3.5%。自2012年以来煤价一路重挫，煤炭销量也一路下行，煤企不得不面临量价齐跌的双重绞杀，煤企经营性现金流纷纷锐减，造血能力几近枯竭，整个行业负债率已经上升到67%。虽然煤企在减产，但是下游需求也再减少，所以供给还是过剩的。

动力煤进口量

中国12月份进口煤炭1764万吨，同比减少958万吨，下降35.19%;环比增加145万吨，增长8.96%。随着冬季的深入，南方取暖用电增加明显，电厂采购量的增加带动进口煤量与11月份相比略有回升，但仍处低位。从侧面可以看出贸易商还是不看好国内市场，才没有大量增加境外煤炭采购。还有一方面是人民币的不断贬值，造成贸易商进口煤的成本增加了，这是贸易商减少煤炭采购的另一原因。

动力煤港口库存

截至1月15日，秦皇岛港煤炭总库存为309.5万吨，较上月同期减少113.5万吨;曹妃甸煤炭库存量为119万吨，较上月同期减少23万吨;国投京唐港煤炭库存量为58.85吨，较上月同期减少27.88万吨;环渤海四港煤炭总库存为844.45万吨，较上月同期减少131.55万吨;广州港港煤炭总库存为126.6万吨，较上月同期减少13万吨。2015年10月中旬动力煤主要港口库存达到峰值之后开始下滑，目前已达到较低水平，而且还有可能继续下滑。主要引起港口库存的原因有两方面，一方面是由于煤炭调入量在减少;另一方面是由于进口量的减少。

下游电厂

从目前电厂数据来看，截止1月15日，六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)平均库存总量为1132.7万吨，较上月同期减少31.4万吨，减幅为2.70%。六大电厂电煤库存平均可用天数为18.01天，较上月同期减少1.86天，减幅为9.06%。平均日耗总量为62.90万吨，较上月同期增加4.3万吨，增幅7%。当前电厂库存处于低位，日耗量虽在上升，但是与去年同期的日耗量相比明显低很多。

2015年12月份全国绝对发电量4910亿千瓦时，环比增加250亿千瓦时，增长5.36%，同比下降3.7%。其中，全国火力绝对发电量3856亿千瓦时，环比增加324亿千瓦时，增长9.17%，同比下降6.5%。全国水力绝对发电量677亿千瓦时，环比减少99亿千瓦时，下降12.76%，同比增长11.3%。

2015年全年全国绝对发电量56184亿千瓦时，同比下降0.2%。其中，火电绝对发电量42102亿千瓦时，同比下降2.8%。水力绝对发电量9960亿千瓦时，同比增长4.2%。短期来看火电发电是相对比较好的，但是同比14年却是下降的，主要由于用电量在减少加上发电往清洁能源方向发展，所以动力煤的需求在减少。

总结

短期动力煤强势上涨，是由于超强寒潮所带动的需求，但是这个因素影响相对有限，持续时间也比较短。动力煤后期下跌的可能性较大，本次的超强寒潮过去之后，对动力煤的需求将会减弱，临近春节，多数企业都放假了，工业用电将会大幅减少，虽然港口库存以及电厂库存都比较低，但是需求不好，煤价难以上涨。