2016年油市头号“黑天鹅”或非她莫属

2016年原油累计暴跌25%，油价跌至十三年低位之际，土豪沙特也忧伤，今年油市头号“黑天鹅”或非她莫属。

随着油价持续暴跌，该国财政状况正日益恶化，外汇储备正快速缩水，而雪上加霜的是，该国的汇率制度正遭受攻击，在美银美林看来，沙特里亚尔脱钩美元可能是“2016年全球原油市场的头号‘黑天鹅事件’”。

据外媒报道称，沙特政府官员已经开始实施资本管控措施，并告知国内银行停止出售押注沙特里亚尔汇率走软的外汇期货合约。

消息人士指出，沙特货币管理局(Saudi Arabian Monetary Agency)在1月18日的会议上发布上述指令，新的资本管控措施将影响本地影响以及外国银行的沙特分支。

全球最大原油出口国——沙特已经维持沙特里亚尔盯住美元的汇率制度长达30年，但因油价暴跌，该国原油收入急剧缩水，许多财经专家开始质疑沙特维持这一汇率制度的能力。

沙特面临“完美风暴”

过去一年中油价惨遭“腰斩”，更大有再度“腰斩”的危险，这对沙特的预算构成“灾难性”的影响，预计2016年沙特赤字占国内生产总值(GDP)的比例接近13%。

更加重要的是，以高福利著称的沙特已经削减了对多数沙特民众的补贴。政治分析师指出，这一决定最终可能会导致社会不稳定。针对也门的持续不断的战争也令沙特耗费了巨大的财力。

首先要明确的一点是，沙特并未破产，沙特阿拉伯货币管理局的储备当前依然高达6300亿美元。然而，取决于宏观经济局势、油价以及对也门战争持续时间，沙特的储备在短短数年内便耗尽也是相当有可能的。令局面“雪上加霜”的是，伊朗计划在明年的此时将原油供给至少增加100万桶，因此沙特预算在可预见的未来内几乎肯定会承受严重压力。

此外，对于沙特6300亿美元储备可能构成最大的威胁是，该国在捍卫盯住美元汇率制度所花费的潜在巨大成本。假如沙特真的决心捍卫长达30年的里亚尔盯住美元的政策，则储备水平缩水的速度将快得多。

里亚尔脱钩美元可能是头号黑天鹅事件

当然，另外一个关键问题就是，是否/何时沙特里亚尔盯住美元的制度会被废除。美银美林(BAML)研究团队将里亚尔脱钩美元称为“2016年全球原油市场的头号‘黑天鹅事件’”。

国际油价近期持续暴跌，并已经跌破30美元/桶大关，在美银美林分析师看来，此事“非同一般”：

对于油价而言，最关键的问题就是中东货币、特别是沙特货币会发生什么事情。事实上，沙特的外汇储备水平依然相当高，目前仍有充足的缓冲能力，但它们正在以相对快的速度下滑。然而，假如中国允许人民币汇率贬值速度比当前市场所预期的快得多，我们相信油价可能会进一步下挫。很自然地，假如布伦特油价平均位于30美元/桶(这会大大降低沙特捍卫当前汇率制度的能力)，沙特每月耗费外汇储备的速度可能会加快至180亿美元。

本币盯住美元的国家遭到一些交易员越来越多攻击，后者押注在美元大涨及大宗商品价格崩盘下，这些决策官员继续捍卫汇率的代价太昂贵。

这种交易颇为诱人。毕竟哈萨克斯坦、阿塞拜疆及阿根廷政府已经弃械投降，被迫贬值本币。连结沙特阿拉伯里亚尔及港元的衍生性金融商品显示，交易员认定，后两种货币贬值已不远矣。