亚洲市场面面观：后美联储加息时代的风险与机遇

据外媒近日报道，受累于美联储加息和中国经济发展放缓，亚洲市场可能面临新一轮风险冲击。

今年以来，因国内经济增长持续放缓，中国对印尼煤炭和马来西亚棕榈油等大宗商品的需求将继续下跌。日本、韩国和中国台湾的制造出口量也将下降。

另一方面，因世界各国央行政策差异化扩大，在美联储宣布加息后，为了提振本国经济，亚洲国家纷纷下调利率。在这种情况下，当初想要在亚洲寻求更高回报率的热钱纷纷逃离该地区。

瑞信指出，从积极的一面来说，这意味着货币的下行压力减弱。不过，里昂证券指出，这也意味投资者可以买到更便宜的股票。

从历史经验来看，以往每次加息后，亚洲股市可能会痛苦六个月左右，然后只有当美国经济复苏开始拉动全球经济上行时，亚洲股市才能得以恢复。

虽然各国受到的冲击各不相同，但仍有值得关注的地方。

1.新加坡：新加坡受到全球经济下滑的严重冲击，并极易受到热钱撤退的冲击。因为新加坡元与美元部分挂钩，该国房地产市场和银行也可能会受到美国利率上行的冲击。新加坡政府有足够的现金为本国经济提供支撑。但是，里昂证券希望该政府充分利用在今年选举中获得的压倒性胜利来取消对白领移民的限制。然而，新加坡执政党不够愤世嫉俗，无法迅速采取行动。

2.日本：太平洋投资管理公司(PIMCO)和其他基金经理人正在大谈日本经济发展，希望后者能重演2015年的强劲表现。受累于安倍晋三政府施加的压力，许多人都指望能获得较高公司分红和股票回购。但是，寄希望于董事会的慷慨大方并不是一个很好的投资策略。2016年日本股市的问题将源自日元：日本央行行长黑田东彦想尽办法压低日元的汇率，以求提振出口收入。一些分析师甚至预测，2016年日元将升值。而安倍再也无法负担更多刺激举措。

3.越南：受益于低成本的劳动力，以及中国经济增长模式的转变，越南经济快速增长。不过，事实已经告诉我们，现在越南的股价是昂贵的，该国政府承受不起任何冲击。

4.香港：股票看起来很便宜，所以摩根士丹利给予它的评级是“增持”。但是，鉴于港元与美元挂钩，香港经济很脆弱，房地产市场可能会下滑，让市场颤栗不已。

5.新西兰：买牛奶吗?尽管标签价格正在回暖，但由于新西兰全球竞争对手的库存过剩，乳制品价格仍承受重压。Rabobank警告称，市场对奶牛的需求也在下滑。更重要的是，新西兰元是热钱人群的玩物，所以这个人群寄希望美国利率上行时，新西兰元很可能会受伤。

6.马来西亚：很多人都在说，近些天来笼罩在马来西亚上空的情绪，是最好的希望就是得到援助。花旗集团指，马来西亚政府正在为主权投资基金注入200亿林吉特，旨在支撑股票价格。德意志银行认为，进一步的投资可能来自中国分。只要油价继续下跌，马来西亚总理纳吉布就没钱来完成经济需要的工程。

7.台湾：股价非常便宜。台湾的iPhone供应商，如台积电、大立光，仍是苹果的优秀代理。2016年，对于更广泛的市场来说，问题源自政治日程表。台湾地区领导人选举定于明年1月举行，这意味着一个时期内的政策转变。

虽然美联储加息和中国经济放缓会带来一些负面的后果，但亚洲市场仍有一些可以获利的机会。

1.澳大利亚：大宗商品的需求疲软，让这个市场苦不堪言。但是，澳元的下跌足以帮助抵消出口需求的减少，同时让通货膨胀和经济从凹陷中脱身。正因为如此，澳大利亚的经济增长预计将继续保持在2.5%。里昂证券指出，即便是投资者将令人沮丧的矿业股挑出去，澳大利亚的股票看起来仍很便宜。

2.泰国：基金经理和分析师预测，泰国经济形势好转大约有六个月。就在今年，泰国政府已经在公共项目方面取得进展，并推出了鼓励私人投资的税收优惠措施。泰国的股票给出了亚洲地区地区最好的折扣。

3.印度：投资者发现总理莫迪如履薄冰。他未能复活投资或通过立法来推行税制改革。那又怎样?印度7.7%的预期增长率是打不垮的。摩根士丹利说，印度企业的获利性也比较好。面对美联储加息，印度不像比亚洲邻国那样易受攻击。但是，总的来说，印度股票昂贵，所以投资者要慎重，而且要回避高负债公司。更好的策略是，考虑印度债券。

4.印度尼西亚：这个国家的企业拥有亚洲地区最高的美元债务风险敞口——美元债务在印尼整体债务中所占比重大约为50%。但是，印尼并未整体负债。因此，与泰国和澳大利亚一样，印度尼西亚战胜了投资者的低预期。印尼总统佐科·维多多很可能至少会在增加基础设施投资方面取得一些进展，而该国央行可能会降息。虽然4.9%的国内生产总值增长率(预测数据)太低，不足以让年轻的求职者找到工作，让消费者满意，但该国仍位列亚洲增长最快的国家行列。利润预测处于不合理的乐观状态，因而投资者需要购买“便宜货”，或坚持持有印尼债券。

5.韩国：便宜，便宜，真便宜。摩根士丹利才刚刚将韩国的评级上调至“增持”。首尔的股票交易价格低于账面价值，而且尽管股息上升仍提供了低于历史平均水平50%的折扣。摩根士丹利的策略师们指出，韩国房地产市场正在复苏，这将鼓励消费者。降息应该拉低韩元兑日元，以提振韩国出口商。

6.菲律宾：今年夏天的总统选举将转移人们对于政府投资计划的关注，但是这同样也会让选民手中持有更多的资金。菲律宾海外务工人员寄回国内的汇款在增加， 而菲律宾比索是亚洲地区受美联储加息政策影响最小的货币之一。企业盈利将实现上涨。此外，预测数据显示，菲律宾GDP增长为5.9%，为亚洲国家最高增长率之一。

2016年的亚洲市场会走向何方?很可能的情况是，先经历一段时间的疼痛，然后随着美国经济的复苏迎来全面复苏。