12月加息尘埃落定 美联储下一次升息会在何时？

今日凌晨四点，美联储开启了近十年来的首次加息。此前市场对12月加息已经充分消化，但对何时第二次加息存在不同预期，美联储下一次加息会是什么时候呢?

加息“渐进度”取决于经济数据

稍早前的新闻发布会上，美联储主席耶伦表示，FOMC认为温和地加息是适宜之举，利率正常化之路将会是循序渐进的。“我们希望以审慎而循序渐进的方式行动。”

在一个小时的讲话中，耶伦大概有12次提到了“循序渐进”一词，但她同时强调，渐进式加息并不意味着机械式加息——固定规模、固定频率、固定幅度。“随着经济前景的变化，我们会相应的作出调整。我强烈怀疑‘渐进’是‘平均步调’的同义词”。

既然是依赖经济数据做决定，那么哪些数据是耶伦关注的重点呢?俄勒冈经济论坛教授、前美国财政部经济学家Tim Duy的答案是美元和原油。

目前美联储对通胀的预期在好转，耶伦提到，通胀受到一些暂时性因素的拖累，例如油价下跌和强势美元，但随着一次性因素的消退以及就业市场持续稳健，通胀会在未来几年达到联储2%的目标。

Duy认为，如果美元和原油维持在现在的水平，其他变量保持不变，那么他们对通胀的影响将下降，这给了美联储更多的空间进行‘渐进式’加息。

“但如果全球政策持续分化，原油过剩局面日趋严重，通缩效应会进一步强化，如此一来美联储渐进式加息会更加‘渐进’。”

至于美元，他提到不少分析都认为美元在加息后将下行，美元走软对原油和大宗商品是利好，这些因素会刺激美联储以更快的步伐加息，那么“渐进”就不会那么“渐进”了。

下次加息在何时

美联储预期2016年底利率可能达到1.375%，这意味着按25基点/次的加息速度，美联储明年可能加息四次。

在华创宏观华创宏观分析师牛播坤、夏天然看来，下一次加息的时点最早可能在明年3月。

美联储在1980年后共进行了5次加息，每次加息的节奏均不同。平均来看，首次加息后第二次加息将会间隔49天。但种种原因导致此次决议已经是历史上最为拖延的首次加息，后续加息的节奏可能也更为迟缓。美联储主席耶伦也在会后举行的发布会上声称，“希望以审慎而循序渐进的方式行动”;而联邦基金利率期货对明年1月27号加息的预期只有7%。我们认为，美联储本轮加息不会刻板地按照事先准备的时间表实施，而是更及时地参考最新的经济数据，下一次加息的时点最早可能在明年3月。

也有观点指出，3月加息可能太早了点，6月或者9月比较合适，到时候美联储能对经济增长和通胀进行更好的判断。来自西方资产管理有限公司的投资组合经理与研究分析师John L. Bellows：

最新的FOMC预期2016年会有四次加息，每个季度一次，但我们认为加息节奏会更缓慢，可能至少跳过一个季度。美联储并不希望像2004年格林斯潘掌舵时期一样被过度预期，摆脱机械式加息路径的一个方法就是跳过一个季度。

而根据路透社上周五对经济学家们的调查，经济学家认为美联储从首次加息到第二次行动的时间间隔为6个月。