美联储加息前夕 为何人民币跟风贬值？

随着美联储预料即将升息，美元兑全球大多数货币走强，人民币也跟着相对强势;然而，中国对外贸的依赖是美国的两倍，使得成长正在减速的中国经济，因此遭受的压力也越大。美元走升之下，最大输家将不是美国，而是中国。因为央行近年大致将人民币与美元挂钩，以强化国家的金融稳定。

随着美国收紧而中国放松货币政策，人民币兑美元走软是世界上最自然不过的事情，象征着人民币的正常化。

中国外管局官员周四称，人民币不存在大幅贬值基础，但前期贬值预期尚未完全消化，央行逐步放开后呈现渐进贬值趋势。

人民币兑美元即期周五(12月11日)早盘触及6.4515元，创逾四年新低，失守8月11日一次性贬值以来的最低点6.4510元，今日中间价连五日下跌续刷新逾四年低点。

人民币兑美元即期报6.4492元，上日收报6.4378元。今日人民币兑美元中间价报6.4358元，上日中间价为6.4236元。截止目前，人民币兑美元即期成交额为35.04亿美元。

海外无本金交割远期外汇市场上，美元兑人民币一年期品种最新报在6.729元, 上日尾盘为6.712元。香港的离岸人民币兑美元即期最新报在6.5169/6.5175元, 上一交易日尾盘报6.496元。

美联储下周加息即使不会让彻底停止外汇干预，也会成为进一步减少干预的完美借口，中国不是在竞争性贬值，而是让人民币汇率波动符合相应的基本面。目前欧元升值，美元指数下跌的情况下，中国央行这个时候主动去合理引导、尽快消化年底前的贬值压力，下周美联储加息后就不会太被动。

央行的行动时机反映出，央行担心人民币紧盯不断走高的美元意味着人民币兑贸易对手货币也会继续升值。

西太平洋银行(Westpac Strategy Group)估计，去年中至今人民币兑一篮子货币经贸易加权后强升了近15%。但面对越南及泰国的崛起，中国的竞争力正在流失，因为其劳动成本升高。

要提振低迷的出口，人民币需要大幅贬值。根据估算，若其他条件不变，人民币贬值10%，可让出口同比增速回到10%的水平。风险在于，人民币贬值会触发资本外流，影响中国金融体系的稳定。我们的估计是，人民币兑美元贬值1%会引发约400亿美元的资本外流。

目前来看，人民币与美元挂钩并没有什么意义，因中国出口正在下滑(因中国薪资大幅上升，该国出口品已经缺乏竞争力)，GDP增速也在下降(归因于中国出口疲弱以及大规模投资热潮导致的债务负担)，因此中国正不得不降低利率。

对于中国来说，更现实的做法是让人民币与美元脱钩，并让人民币兑日元、欧元、澳元以及其它主要货币贬值，以重获竞争力，进而缓解强势汇率产生的通缩影响。若人民币与美元果真“脱钩”，将是一个重磅政策举措，这也将帮助当前增速缓慢的中国经济重新获得强劲上升动能。