油价下跌EIA爱莫能助 究竟谁在主导市场？

周三，美国EIA原油库存意外大减356.8万桶，降幅创近四个月最大。令人意外的是，油价在短线冲高后再度回落，回吐全部涨幅。曾经屡试不爽的EIA大杀神器也无法阻挡油价下跌了。

美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国上周原油库存意外大减356.8万桶，降幅创近四个月最大。EIA作为原油需求的重要指标，它对油价影响力的减弱，证明了供求关系不是唯一主导油价的因素。作为国际主要金融市场之一的原油市场，愈加受世界宏观经济形势和美元的影响。

【世界宏观形势】

现时油价崩溃、全球通缩压力加大的根本原因，还在于金融危机爆发以来，发达国家没有找到除货币手段以外更有利于全球经济复苏的国际协调方法。其结果是，全球化环境下各自为政的救市政策产生了影响他国经济复苏的消极外部性，反过来也给本国金融市场带来流动性泛滥、金融泡沫、健康需求受挤压、资源价格与实体经济无法同步复苏的风险。

由此导致的资源价格过度疲软，不仅严重打击了资源国家和资源行业复苏能力，而且造成下游行业恶性价格竞争的商业生态，使油价下跌非但没有给下游制造业带来成本降低的利好，反而使下游行业由于成本压力得到释放而出现过度价格竞争，令某些行业呈现出了严重产能过剩和通缩格局。

【美元与原油期货】

一直有“对冲美元疲软”作用的原油期货市场，今天也成为现货价格走软的风向标。由于上述多个利空因素让油价相对于其他金融资产价格而言处在了接近“地板价”的状态，对于目前靠题材“追涨货币起伏”的投机力量来说，最好就是暂时持有没有太多下跌空间的石油期货资产，一旦货币政策有风吹草动，马上抛压期货，去寻找下一轮投机获利的货币标的。

尤其是目前美联储QE政策退出箭在弦上，美元和其他货币此消彼长的态势非常明显。因此，石油期货作为对冲汇率风险的作用暂时减弱，相反暂时性持有石油资产，反而能达到为货币市场投机资金提供安全庇护的效果。所以，目前格局下油价走势与实体经济的供求关系没有稳定的内在联系，而更多是受大进大出的金融资本影响。至少在相当长一段时间内，油价会处在一个低迷状态，即使价格暂时飙升，也是昙花一现。

总之，只有石油价格出现趋势性反弹，才说明地缘政治混乱、产油国价格战、全球投资消费意愿低迷、金融资本对商业前景的消极判断以及货币政策落入“流动性陷阱”等问题有了根本的改观，它甚至会作为世界经济全面复苏的先行指标让我们感到春天的来临。