对冲交易是油企保命符 押错时机或蒙受巨额损失

据外媒近日报道，美国大陆资源公司(Continental Resources Inc.)今年本来可以通过原油保险坐收10亿美元收入，却因为方向判断错误，蒙受巨额损失。

锁定更高价格的合约，已经帮很多页岩油钻探商平安渡过油价下跌。根据彭博社汇编的数据，彭博智库北美独立勘探商和生产商指数(Bloomberg Intelligence North America Independent Explorers and Producers Index)的61家企业，第三季度从对冲中共收获43亿美元。

和竞争对手一样，大陆资源也买了保险。2014年9月底，大陆资源持有与布伦特原油挂钩的合约。在该公司2015年的对冲中，这些合约占有大部分份额，每日平均覆盖6.75万桶。包括2015年其他对冲，大陆资源每日8.15万桶原油都拥有价格保护，超出产出的一半。

当价格于去年开始下跌时，价格保险变得越来越有价值。2014年10月，布伦特2015年期货均价已经下跌至91美元/桶，这意味着大陆资源对冲价值10美元/桶。

2014年11月份，在声明中，大陆资源创始人兼首席执行官Harold Hamm指出，凭借对油价下跌不会持续太久的信心，大陆资源的管理层决定套现。随之而来的是，大陆资源清算了该公司所有石油对冲基金，(其中包括锁定2014年和2016年产出价格的合约)，一次性获得4.33亿美元。

如果Hamm是正确的，油价反弹，大陆资源将两头受益：从卖了对冲获得的大把钞票，以及从原油反弹获得的丰厚利润。然而，现实情况是，油价暴跌。年初至今，布伦特原油价格已经下跌至55美元/桶。大陆资源清算的合约(10美元/桶)现在已经价值接近46美元/桶。

根据彭博社发布的计算数据，这意味着大陆资源今年平均每天错过了280万美元。

RBC资本市场能源分析师Leo Mariani指出，“很明显，大陆资源本来可以获取很大的利益却主动放弃了。”

休斯顿Wunderlich Securities能源分析师Jason Wangler指出，“很多人认为这是个极具风险性的举动，而大陆资源的立场是立基于他们认为油价将会反弹。这是一种计算赌博。事实证明，该公司未能取得成功。”

虽然大陆资源仍拥有“投资级”信用评级，不过该公司的营收在过去的一年内下滑45%。记录数据显示，大陆资源目前用于钻探的支出仍比卖原油和天然气所得收入多。