中国国债“抢手货” 人民币全力冲刺SDR

 　　人民币时隔五年将再度对国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)货币篮子发起最后的冲击。中国官方的志在必得和市场的乐观预期令投资者不得不提前布局人民币入篮之后的资产配置，而对彭博数据的分析显示，相较现有四种篮子货币所对应的国债，人民币国债不啻为更理想的投资标的。

　　根据彭博债券市场专家Dorothy Chan的方法测算发现，人民币国债无论从殖利率、长期货币回报率还是风险分散配置等角度考虑，吸引力都超过了类似期限的美国、德国、日本及英国国债。

　　以10年期国债殖利率为例，截至10月27日，中国国债殖利率比美国国债、 英国国债、日本国债以及德国国债分别高出了101个基点、127个基点、272个基点和263个基点。

　　“一般来说，各国央行外汇存底和金融机构增持SDR相关资产时，偏爱中长期或直至5年期的债券”，法国兴业银行[0.20% 资金 研报]驻伦敦的固定收益策略师Jason Simpson在接受彭博采访时表示，“但是在目前的情况下，5年期国债的殖利率普遍过低，使得投资者不得不转向更长久期的资产，以获取更高的殖利率。”

　　香饽饽

　　债券提供高回报的同时，也需要其背后的货币拥有相对稳定的表现。尽管人民币自8月“汇改”以来波动明显，但若将时间轴拉长至10年，不难发现其表现远超其他SDR的篮子货币： 自2005年10月27日以来，人民币较美元升值幅度达27.3%，而同期日圆、欧元及英镑相较美元分别贬值达4.10%、9.08%及14.19%。

　　此外，彭博研究还发现，人民币国债与SDR货币对应债券的相关性都很低。

　　同样以10年期国债为例，2005年10月26日至2015年10月26日的十年中，中国国债与其它四国国债的相关性最低。彭博数据显示，中国国债与美国国债、英国国债、日本国债以及德国国债的相关性分别为-0.304、-0.308、0.083以及-0.328 。绝对值为1表示相关性最高，绝对值为0表示相关性最低。美国国债和德国国债以及它与英国国债的相关性则分别高达0.856和0.918。

　　“这更是给中国加了分”，BMO资本市场驻纽约的固定收益策略师Aaron Kohli在接受彭博邮件采访时表示，投资的多元化将降低外汇存底资产配置时的风险，“这是一个好消息”。

　　11月初伦敦料将迎来中国财政部首次于香港之外的地区发行离岸人民币国债，也将成为试探海外投资者兴趣的首块试金石。不久前中国央行在伦敦首战告捷，首次于境外发行的50亿元人民币1年期央票据称获得了高达5倍的超额认购，而其中欧美投资者比例更是接近一半，显示了在人民币有望纳入SDR货币篮子的背景下相关资产的强大吸引力。