美联储加息恐“黄粱一梦” 原油过剩“压力山大”

 　　美联储决议无疑是本周的重中之重，鉴于目前经济形势，市场普遍预期十月加息无望。原油库存增加多重利空重压，油价步步退却，投行普遍看空原油。周二(10月27日)亚洲时段美原油维持低位震荡走势，目前交投于43.83美元/桶区域。

　　北京时间周三(10月28日)凌晨04:30将公布美国10月24日当周API原油库存数及北京时间周三(10月28日)22:30公布的美国10月21日当周EIA原油库存会进一步给原油市场提供交易参考。

　　美联储会议前瞻 投行普遍预期加息无望

　　美国商务部周一(10月26日)公布的数据显示，美国新屋销售在经过连续两个月的上升后，于9月降至近一年来最低水平，表明该国新屋销售暂时降温。

　　FOMC周二(10月26日)将开始为期两天的会议，美联储官员将描绘出混合的经济形势，而此前一度严峻国际局势在近期的缓和，美国以外的金融市场动荡有所缓解，特别是新兴市场。然而与此同时，美联储官员将注意美国稳步增加的新工作和稍高的通胀率抵消了其他地区的经济衰退。

　　至少暂时来看，美联储不会加息，也肯定不会反其道而行之，再度执行大规模购买证券的方案。市场现在更加确信，10年来的首次加息将推迟到明年。为了回应该市场猜测，美联储将暗示12月份的会议将是“现场直播”，保持最大的决策灵活性。

　　美联储的利率决定将取决于经济数据，这将更清楚地表明美联储会议的特点。美联储官员将努力做出努力，将市场的注意力从加息时间上转移。

　　道明经济(TD Economics)研究团队周一(10月26日)预期美联储将会保持联邦基金利率不变，并且该机构仍坚持认为美联储将在2016年3月加息，并指出美联储10月加息的门槛可能将比9月还高。

　　该机构指出，如果美联储想要较早加息，需要国际经济环境保持一段时间的平静，此外美国数据还必须从最近的疲弱状态稳定反弹。鉴于美联储10月不会发布新的经济预测和新闻发布会，10月加息的门槛将比9月还高。

　　该机构指出，只有经济数据相对于美联储9月时的预期有了实质性的改善，才能保证加息举措。但这一变化显然还未发生。全球经济下行压力冲击了美国国内经济活动，目前市场预期第三季度GDP将跌下其趋势增长率。此外，改善中的就业市场虽然仍旧处于其趋势增长率之上，但相对于今年早些时候的增速同样有所下降。

　　油持续供应过剩 投行看空原油

　　过去四周美国原油库存增加2260万桶，至1930年以来的10月最高水平，由于持续的供应过剩造成的供需不平衡，使得油价在短期内回升的希望破灭，对冲基金看跌油价的情绪升至7月以来最高水平，交易者对手中持有多头缺乏足够的信心。

　　石油输出国组织(OPEC)的12个成员国将于12月4日召开会议，摩根大通预计该组织届时将维持政策不变。摩根大通分析师David Martin在日期为10月23日的报告中表示，“摩根大通仍然认为OPEC的战略是捍卫市场份额，因产业韧性拉长了以资本支出引领的调整进程”。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，10月20日止当周，基金经理持有的西德克萨斯中质油(WTI)空头合约增加18%，创7月21日以来最大增幅，带动WTI原油期货和期权净多头合约减少逾1.6万张。

　　高盛(Goldman Sachs)周一(10月26日)在其一份客户报告中表示，原油价格可能急剧下跌，因油品库存接近最大容量，这将使供应过剩进一步恶化。供过于求已经打击油价自2014年6月以来下跌逾一半。

　　高盛还指出，美国和欧洲的馏分油库存利用率已经接近历史最高水平，炼厂利用率也接近纪录最高，但需求仅温和增长(相对于汽油而言)，可能会迫使炼油厂减少运营，并且冲击油价。

　　包括Damien Courvalin在内的分析师在10月25日发布的一份报告中写道，创纪录水平的炼油厂运营量，温和的需求增长以及来自中东地区和中国更多的供应，使得馏分油库存达到了创纪录水平。同时报告指出，，柴油和取暖油库存也施压炼油厂产量以及原油价格。

　　分析师在报告中写道，这种“反馈机制”将是由产出导致的存储能力达到极限，最终再到导致原油价格的急剧下跌。温和增长的馏分油“盈余”，所能导致的压低利润率以及削减机器运营量，最终施压原油价格的能力超乎我们的预期。

　　当前高馏分油存储率有两个先例，分别在1998年和2009年。在这两年里，馏分油库存容量耗尽，从而导致产出和原油价格急剧下滑并且大幅走低。

　　分析师在报告中写道，当馏分油库存平衡时，表明股市将缺乏下跌动能，与此同时，从当前来看，原油价格可能下行到明年春天。

　　摩根大通建议买入40美元/桶的12月份交割的布伦特原油看跌期权，并维持2016年布伦特原油平均52.50美元/桶的预测。